杭州G20峰会已圆满落幕，此次会议议题包括汇率、利率、多边贸易、气候变化等经济发展、社会民生的诸多内容。在经济后危机时代，呼吁全球协同货币政策的同时，中国作为主办方着重强调了国内坚定不移推进改革的决心，尤其是今年以来的供给侧改革，是经济发展新动力，结构转换新方式的前提条件。

　　华泰证券首席策略分析师戴康最新研报指出，杭州G20领导人峰会不止是各国首脑的君子协定，供给侧改革后续政策有望超预期推进。

　　记者 张寅

　　钢铁产量过剩面临国际压力

　　９月３日，习近平在Ｇ２０工商峰会上介绍，从２０１６年开始，大力推进供给侧结构性改革，主动调节供求关系，要用５年时间再压减粗钢产能１亿至１．５亿吨。

　　今年７月的欧盟委员会主席荣克在与中国的峰会中就曾对中国钢铁低价进入欧盟市场提出不满，杭州Ｇ２０“习奥会”美方也提及对政府或者其他形式的补贴造成的市场扭曲和全球产能过剩问题的关注。

　　从世界钢铁协会２０１６年１－７月粗钢产量的数据来看，中国粗钢产量４．６６亿吨，占全球６６个国家总体粗钢产量（９．３０亿吨）的５０％，与去年同期相比中国粗钢产量同比减少０．５％，而全球其他国家减少幅度为１．２％，由此可见，以钢铁为代表的产能过剩行业，在需求减少产能利用率降低，压缩产量的需求是全球性，中国面临的不仅是自身调结构的需求，也面临着其他国家希望或者要求的压力。

　　限产政策后债转股是重要抓手

　　Ｇ２０中方强调供给侧改革的目的之一是企业去杠杠以及应对相关的银行业挑战，化解企业债务问题尤为重要。戴康认为，债转股将是继供给侧改革限产政策之后的第二拳，将成为重要抓手解决企业债务问题。债转股有利于降低企业财务成本，显著提高企业的盈利能力，长期来看有助于改善银行资产负债率，有利于保护龙头企业额和优质资源，有利于淘汰落后的产能和员工分流，也有利于保住稳增长和稳就业的底线。

　　供给侧改革政策组合拳将持续推进

　　戴康表示，供给侧改革信号更为清晰将降低投资者对长期不确定性的担忧，从而降低Ａ股风险溢价，有利于Ａ股估值的回升。以限产、ＰＰＰ、债转股为代表的供给侧模式多样化以及路径疏通将逐步获得市场的认可，此次杭州Ｇ２０峰会领导人再次强调坚决完成煤炭钢铁去产能目标，可见包括去产能在内的供给侧改革将按期按量持续推进。在低利率的背景下，供给侧改革慢牛的观点，行业配置推荐以下两个组合：一是“黑金组合”，煤炭（兖州煤业）和钢铁（方大特钢）；二是大金融，银行（华夏银行）、券商（宝硕股份）、保险（中国人寿）。主题投资推荐受益于供给侧改革政策的ＡＭＣ（海德股份）和ＰＰＰ（葛洲坝）。