自上周五沪指突破3200点以来，大盘一直围绕此关口徘徊。沪深主板指数弱势震荡，创业板冲高回落，成交量逐步萎缩，市场谨慎心态有所增加。那么，沪指3200点关口会成为一个坎吗？

　　机构频频减持迎接解禁高峰

　　“本周一沪指创下３２２１点阶段性高点后，成交量不增反减，说明３２００点关口压力颇大。”一位资深股民一口气向记者罗列了看空后市的六大因素：一是ＩＰＯ提速，二是上端筹码压力太大，三是股东减持频发，四是美联储加息难以避免，五是深港通开通在即，资金南下将形成变相“抽血”，六是人民币贬值加速。

　　１１月以来，机构现身龙虎榜的动向显示，卖出金额大幅高于买入。从行业分类来看，１１月以来，有２２个行业呈现净减持，占比７８．６％。在减持家数和规模猛增的同时，“清仓式减持”频频出现。

　　与此同时，股市也迎来了限售股解禁高峰，自１１月起，解禁市值呈现递增放量趋势，１１月、１２月和明年１月解禁市值分别为２３７７亿元、３８２８亿元和４４４６３亿元，１２月份达到今年全年解禁量的峰值。

　　大盘进入国家队持仓成本区

　　作为Ａ股市场的“定海神针”，“国家队”手中的筹码对市场起着举足轻重的作用，国家队动向的任何蛛丝马迹，都是市场紧盯的对象。在沪指徘徊于３２００点关口之际，关于“国家队”持仓成本的讨论也开始升温。

　　据统计，截至今年９月份，“国家队”持股市值为１．０３万亿元。其中，证金持股５３００亿元，证金资管计划持股１４００亿元，５大公募基金持股４５７亿元，中央汇金资管持股３１００亿元。同期Ａ股流通市值为３７．８万亿元，“国家队”持仓市值占比２．７％。巨额筹码使得国家队的增减持行为将对市场产生较大影响。

　　据国联证券最新分析测算，“国家队”目前的持仓成本大概在３２００点左右。今年沪指每次反弹至３２００点附近便会回落，似乎印证了这种判断。

　　２０１５年四季度，证金系持股数量由２９００只降至１６００只，减持近一半，２０１６年一季度至三季度，持股数量由１６００只降至１２００只，减持四分之一。

　　业内人士表示，这是因为证金系去年救市时加了杠杆，其具有偿还资金利息的压力。适时减持一方面可以套现偿还利息，另一方面可以降低自身的持仓成本。“国家队”的目的主要是维护股市稳定，抑制过快上涨和防止暴跌。

　　国联证券指出，去年第一轮股灾，沪指跌至３４００点企稳，说明证金系成本至少在３４００点以上，预计在３５００点至３７００点，以此类推，第二轮股灾的成本约在２９００点至３１００点。以此估算，截至２０１５年９月份，证金系持仓成本约在３３００点。２０１５年四季度的大反弹，证金系大幅减持了４５％，预计证金系当时的持仓成本降至３２００点至３３００点。今年，证金系减持明显减弱，持仓量减少１４％，但持仓市值仅减少３％，这说明证金系再次降低了持有成本。

　　业内人士表示，目前沪指已进入“国家队”持仓成本区，沪指３２００点之上将可能面临“国家队”的进一步减持，这将给大盘上行带来较大的压力。

　　记者 张波 

　　股市有风险 投资需谨慎