恒大二次举牌万科，持股11.04亿股，占总股本的10%，动用资金240.1亿元，持股成本21.75元。万科A最新股价27.20元，较成本价上涨25.06%，恒大浮盈60.16亿元。

　　安邦二次举牌中国建筑，持股30亿股，占总股本的10%，动用资金未知，持股成本未知。从11月18日首次公告安邦举牌，至今中国建筑股价6个交易日涨了16.21%。

　　2016年险资受到前所未有的关注，凶猛举牌大盘股使得名声大噪，轰动整个资本市场。钱多的险资买买买脚步或许不会停，值得投资者长期关注。

　　11月份以来有9家公司被“举牌”

　　进入年底，“举牌”大战精彩继续。１１月份以来有９家公司被“举牌”，分别是中国建筑、万科Ａ、金路集团、吉林敖东、远程电缆、海达股份、莫高股份、梅雁吉祥和音飞存储，为二级市场带来明显的赚钱效应。

　　根据同花顺统计口径，保险机构从２０１５年开始“举牌”Ａ股上市公司；在去年“股灾”之后的两个季度，险资“举牌”的规模大幅增长，１５Ｑ３和Ｑ４险资“举牌”规模分别达到６９３亿元和８０５亿元；受监管收紧的影响，２０１６年上半年险资“举牌”规模大幅下降，１６Ｑ２险资“举牌”规模下滑到２．９亿元；但从１６Ｑ３以来，险资“举牌”的规模再度出现明显的扩张。截至目前，２０１６年下半年险资举牌规模累计达到３１０．４亿元。

　　据Ｗｉｎｄ资讯统计显示，截至２０１６年三季度，保险资金持有Ａ股市值达５５００多亿元（剔除中国人寿、中国平安），重仓持有股票数量达６８０多只，相当于Ａ股总数的四分之一。其中不少个股持股比例超过流通股比例的１０％甚至构成“举牌”。

　　其中，富德、安邦等险资持有金地集团比例最高，占流通股比例５３．５５％，可以说这家房地产公司已经成为险资的地产平台。此外，前海人寿等险资持有南玻Ａ的流通股占比３４．２４％，这也是近期南玻Ａ管理层大换血的重要原因。

　　钱多投资难或是疯狂“举牌”原因

　　Ｗｉｎｄ资讯统计显示，近三年保险行业保费增速保持在两位数以上，今年全国保险行业前９个月保费总收入达２．５２万亿元，超过去年全年总收入２．４３万亿元。按照２０１６年平均一个月保费总收入在２５００亿元以上，预计２０１６年保险行业保费收入较２０１５年增长超３０％。而２０１６年前９个月总赔付和营业费用合计１．０４万亿元，实现资产增额１．４８万亿元。截至今年９月，保险行业资产总额达１４．６３万亿元。资金规模庞大，成为资本市场上最有实力的资金方之一。

　　近年来，在利率下行和资本市场波动影响下，优质资产荒、项目荒已经无法回避。保险行业面临同样的难题，如此大规模的收入，钱多项目少，使得保险资金合理配置问题突出。

　　民生证券研究院宏观组组长朱振鑫表示，市场上难有风险较低又能够覆盖约４．５％万能险负债成本的投资产品，而“举牌”市盈率不高但资本收益率较高的优质上市公司可以解决这一难题，且如果对某一上市公司持股达２０％以上，就可计提上市公司盈余按权益法入表，避免了成本法的股价波动对利润的影响。

　　谁会是下一个被险资“举牌”股？

　　广发证券称，从已被险资“举牌”的股票中寻找共同特征后发现，险资“举牌”的上市公司通常有以下七大特征：多处于地产金融行业、股权分散、高分红、中等市值、现金充沛、高ＲＯＥ、低估值。

　　从２０１５年以来的险资“举牌”案例，可以看到：从被“举牌”公司的数量分布来看，险资“举牌”的公司集中在商贸、地产、食品饮料等板块；从险资“举牌”的资金分布来看，主要集中在地产和银行板块。不同派系的险资，对于“举牌”的行业各有偏好。将险资“举牌”的行业进行派系划分后，可以发现在不同派系之间，“举牌”的行业有明显的偏好，比如恒大系、安邦系、宝能系比较偏好地产股；生命系、人保系比较偏好金融股；阳光系比较偏好消费股；中融系比较偏好ＴＭＴ，等等。

　　以下３７家低估值公司为千亿元市值以下、市盈率２０倍以内、前三大股东持股小于４０％的公司，有望成为险资“围猎”目标：南京银行、海南航空、同方股份、贵阳银行、浙江龙盛、吉林敖东、特变电工、中天科技、金科股份、隆基股份、亨通光电、威孚高科、东软集团、东方雨虹、上海家化、华业资本、晨鸣纸业、华鲁恒升、厦门国贸、诺德股份、福星股份、宁波韵升、鄂武商Ａ、亚邦股份、鲁泰Ａ、东方日升、京蓝科技、华联控股、美好置业、亿晶光电、现代投资、中国高科、一汽富维、祁连山、黔源电力、广宇发展。

　　有望被险资“举牌”的股票

代码         简称        市盈率（TTM）    总市值              前三大股东

                                          （亿元）            持股（%）

601009.SH    南京银行    8.40             687.06              36.71

600221.SH    海南航空    14.29            563.27              34.37

600100.SH    同方股份    7.27             420.87              37.17

601997.SH    贵阳银行    11.08            384.32              24.69

600352.SH    浙江龙盛    18.80            309.07              26.33

000623.SZ    吉林敖东    16.40            304.65              31.80

600089.SH    特变电工    14.74            300.67              21.20

600522.SH    中天科技    18.23            288.75              34.14

000656.SZ    金科股份    18.80            276.42              31.14

601012.SH    隆基股份    19.93            273.62              31.44

600487.SH    亨通光电    18.74            228.27              33.28

000581.SZ    威孚高科    15.54            226.67              37.35

600718.SH    东软集团    9.89             224.27              27.04

002271.SZ    东方雨虹    19.86            195.87              37.52

600315.SH    上海家化    10.18            188.56              34.49

600240.SH    华业资本    16.10            170.63              33.66

000488.SZ    晨鸣纸业    9.23             159.04              35.65

600426.SH    华鲁恒升    18.86            147.21              38.61

600755.SH    厦门国贸    14.87            146.64              36.97

代码         简称        市盈率（TTM）    总市值              前三大股东

                                          （亿元）            持股（%）

600110.SH    诺德股份    17.87            126.19              9.86

000926.SZ    福星股份    19.97            125.41              28.83

600366.SH    宁波韵升    14.99            122.48              37.49

000501.SZ    鄂武商A     12.20            116.18              39.19

603188.SH    亚邦股份    17.41            110.13              36.14

000726.SZ    鲁泰A       16.38            109.20              30.23

300118.SZ    东方日升    16.70            107.73              38.41

000711.SZ    京蓝科技    19.17            105.95              25.81

000036.SZ    华联控股    19.17            104.91              32.74

000667.SZ    美好置业    17.64            102.13              26.50

600537.SH    亿晶光电    19.20            90.58               35.33

000900.SZ    现代投资    10.88            84.29               37.65

600730.SH    中国高科    12.24            78.55               24.55

600742.SH    一汽富维    14.72            69.89               25.85

600720.SH    祁连山      18.90            60.47               28.44

600684.SH    珠江实业    16.42            60.31               36.63

002039.SZ    黔源电力    18.42            53.60               30.98

000537.SZ    广宇发展    18.90            50.20               23.81

　　数据来源 Wind资讯

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　　如何从险资“举牌”中挖掘投资机会

　　宁波海顺高级投顾 管杰

　　２０１６年下半年，险资“举牌”风云再起。如何从险资“举牌”中挖掘投资机会？

　　首先，应该了解大背景，也就是为何２０１６年下半年险资“举牌”规模明显提高。在保险资金规模不断扩大，“万能险”推高负债端成本而大类资产收益率持续下滑下，保险机构有充足的动力通过“举牌”来提高资产端的收益率，这也是在资产配置荒的大背景下的必然现象。通过数据可以了解到，目前险资持有Ａ股总市值不到总资产规模的１０％，离保监会规定的最高上限仍有很大空间，从国外经验来看，美国险资对于权益资产的配置比例在３０％左右，所以长期来看，险资“举牌”概念可以长期的持续跟踪，其中的投资机会值得深挖一番。

　　其次，需要了解二级市场里有哪些“门口的野蛮人”以及这些“门口的野蛮人”的“口味”怎样。二级市场上的七大保险系主要包括：“恒大系”“宝能系”“安邦系”“生命系”“阳光保险系”“国华人寿系”“华夏人寿系”。偏爱的主要七大行业有：地产、建筑、商贸、公用事业、银行、非银、食品饮料。

　　当然对于投资者来说，哪些“举牌”概念股可以挖掘和跟踪是最想要知道的。我们可以从“过去”“现在”“将来”三个时间纬度去分析。在过去的时间纬度上，２０１５年根据高ＲＯＥ和低估值标准排名前十得分最高的上市公司中，目前股价位置相对较低的或者说涨幅不高的有：香江控股、京投发展、大商股份、新湖中宝等四只标的，像嘉宝集团、万科Ａ、华兰生物等三只标的位置明显过高；在现在的时间纬度上，２０１６年１１月份以来被“举牌”的９家公司中，可以较为明显地发现短期个股涨幅普遍都已过高，一般来说，“举牌”公告日前后约１０个交易日是投资的最佳窗口期，过了最佳投资窗口期往后的３个月左右则投资收益不会特别明显，所以对于１１月份已被“举牌”的这几只个股如果已经过了红利窗口则投资者再去参与意义就不大，反而追高加剧了所承担的风险。那么问题也就来了，从将来的时间纬度上，又有哪些个股存在被险资“举牌”的可能性？

　　回看前期的冬半年机会系列报道，我们提到过一个选股技巧———持股集中度，这里跟险资“举牌”个股股权分散的特征联系起来，需要区别的是：选股的时候当然是选持股集中度高更好———它是根据过去到现在的一个动态。挖掘潜在险资“举牌”个股时当然是股权分散会更好———它是过去到现在股权“一直”较为分散的相对静态而言。

　　记者 张寅 徐文燕