１１月以来，沪指累计上涨逾５％，但在大盘持续回暖的背后，蓝筹股的崛起与中小创的阴跌形成鲜明对比，大多数散户赚了指数却不赚钱。时下，随着资金面趋紧、新股发行提速、大股东逢高跑路，以及机构见好就收，股市持续了近两个月的吃力攀爬会就此止步吗？

　　流动性明显趋紧

　　资金面紧张引发债券市场抛售，１１月以来，５年期、１０年期国债期货均走出单边下跌走势。

　　业内人士表示，国债期货的走势代表了投资界对利率走势的预期，对资金面的反应更敏感。债券下跌意味着债券收益率升高，而债券收益率升高则意味着市场资金偏紧。通俗地讲，国债期货如此暴跌且呈单边下滑趋势，意味着市场已经缺钱，未来将会更加缺钱。

　　据Ｗｉｎｄ资讯统计，截至１１月３０日，央行公开市场逆回购余额已攀升至１．４６万亿元，且未来５个交易日逆回购余额高达９６５０亿元。市场分析人士认为，逆回购余额过高，且存量逆回购陆续到期，已加大了央行公开市场滚动操作的难度。

　　分析人士表示，９月以来，央行货币政策发生了明显变化，除了通过银行减少资金融出，还直接通过公开市场操作增加融资资金期限，提高融出资金利率。更直接地讲，央行已经在货币市场进行了“加息”。

　　目前，机构对于流动性收紧的观点已渐趋一致：货币市场超级宽松的时代已经结束，预计资金紧张格局将持续到春节前。

　　新股发行大提速

　　近期，投资者明显感受到新股发行提速，每个交易日基本都能收到券商的短信提醒，一般都是沪深交易所各一只。

　　据Ｗｉｎｄ资讯统计显示，今年以来，已经发行或即将发行的公司数达２００家，累计募集金额超过１４００亿元。纵观近７年来ＩＰＯ数量与沪指走势可以看出，每当ＩＰＯ数量上升到巅峰的时候，也是指数见顶时刻。２００９年底沪指见顶后一路走低，ＩＰＯ数量也随之下滑，直至２０１２年底暂停。２０１４年重启ＩＰＯ之后发行数量一路攀升，至２０１５年５月，股指与ＩＰＯ几乎同步见顶。ＩＰＯ暂停数月后，于２０１５年１１月再度重启，至２０１６年１１月单月发行量达３９只，再度逼近历史峰值。

　　业内人士表示，随着新股发行的提速，新股的高溢价最终还是要二级市场来买单，特别是成本低廉的大小非蜂拥而出，造成的吸金效应将会抵消目前二级市场为打新而被动买入的资金。一旦二级市场引入资金的速度跟不上一级市场抽水的速度，大盘下滑将在所难免。

　　机构见好就收

　　１２月即将到来的解禁洪峰更是挑战仍相对脆弱的市场神经。从１１月起，全部解禁市值呈现递增放量趋势，今年１１月、１２月和２０１７年１月分别为２３２０亿元、３６５３亿元和４３５６亿元，其中，１２月达到２０１６年全年解禁量的高峰。统计数据显示，１１月以来，沪深两市已有上千笔大宗交易减持，限售股解禁减持占据很大一部分。

　　业内人士表示，公司大股东减持，一般表示着资金从市场撤出，若是产业资本在高位减持，更会带来示范效应，加大市场抛压。

　　除此之外，在大盘持续小步攀升的过程中，大多数机构实际行动也背道而驰。以龙虎榜数据计算，１１月份机构席位净卖出金额达９８亿元，已经连续四个月净卖出，且从净卖出额来看，１１月净卖出额超过前两个月之和，成交量也大幅上升。据Ｗｉｎｄ资讯统计，１１月份以来，主力资金仅在１１月１０日净流入，其余交易日均呈现净流出，截至１１月２８日，累计净流出资金３７６２亿元。

　　记者 张波 

　　股市有风险 入市需谨慎