昨日，有中国版“恐慌指数”之称的中国波指（代码000188）创下正式发布以来新低，这意味着投资者对于未来A股预期稳定，但同时也反映出目前短线交易机会缺乏。

    “黑天鹅”事件预警器

    资深的投资者都会时常关注“恐慌指数”，其中以美国芝加哥期权交易所的VIX（波动率指数）最为著名。波动率指数是跟踪市场波动性的指数，一般通过标的期权的隐含波动率计算得来。

    那么，隐含波动率又是什么？一位市场人士表示，隐含波动率可以理解成期权市场全部交易者对未来一段时间内标的股价波动率的预期值。通俗地说，隐含波动率类似于股票市盈率，它反映了投资者愿意付出多少成本去对冲投资风险。

    业界普遍认为，作为反映投资者情绪的重要指标，当波动率越高时，表示市场参与者预期后市波动程度会更加激烈，市场情绪处于不安定状态；相反，波动率越低时，则反映市场参与者预期后市波动程度会趋于缓和。因此，波动率又被称为资本市场的恐慌指标，是市场“黑天鹅”事件的预警器，可以有效衡量市场风险水平。

    分析人士指出，VIX取值于0至100，当VIX在10至15时，意味着投资者普遍对市场持有信心，当然也有可能是投资者对市场失去了戒心；当VIX超过30，甚至超过50，意味着市场进入极度恐慌的局面，同时也有可能意味着市场已被错杀低估。

    “恐慌指数”的预警到底灵不灵呢？历史数据显示，美国9·11恐怖袭击事件的当月，VIX从历史低位连续快速拉升至区间高峰49.35；2008年5月至2009年4月，VIX同样留下了一段明显的上升区，峰值达到了历史高点89.53，其间发生了次贷危机；去年6月，市场对于英国公投脱欧事件分歧较大，VIX也从当年6月初13.5大幅上升至月末最高26.7。

    由此可见，当市场出现“黑天鹅”事件时，投资者会陷入恐慌，对未来风险预期达到高潮，表现在波动率指数上就是大幅上扬。

    预期稳定但赚钱也难

    许多股民或许还不知道，A股市场也有一个类似VIX的“恐慌指数”——“中国波指”（代码000188），由上交所和中证指数公司于去年11月28日正式发布，通过近月与次近月上证50ETF期权合约为基础进行编制，反映投资者对未来30天上证50ETF波动率的预期。它是中国证券市场上第一个波动率指数。

    市场人士指出，“中国波指”反映了投资者对于权重股指数上证50的后市预期，指数越低代表投资者对于未来市场预期越为稳定。它能让投资者了解中国最顶级投资者对未来30天50ETF波动大小的预测。尤为重要的是，这可是投了真金白银的预测。

    从历史数据来看，“中国波指”对市场情绪的反应还是很灵敏。2015年6月至9月，A股市场大幅波动，中国波指在当年8月25日创下最高，达到66.82。当天上证50指数大跌7.01%，此前三个交易日累计跌幅15.31%。

    而自正式发布以来，“中国波指”运行相对稳定，并在去年12月26日创下19.15高点后一路下滑。同期上证50指数区间最大振幅仅为9.05%。昨日，中国波指收盘报10.29，盘中最低触及10.28，刷新该指数正式发布以来新低。

    市场人士指出，“中国波指”既是市场情绪指标，也是套利指标，可以用来衡量投资者赚钱机会的多少。因此，“中国波指”一路下滑至历史低位，一方面意味着投资者对于未来股市预期稳定，但同时也是意味着当下短线交易机会缺乏，想要获得“超额收益”难度很大。

    真实情况也确实如此，今年以来，“只赚指数不赚钱”成为投资者普遍感受。身边多位朋友均感慨今年股市太难赚钱。

    “进进出出两个月，账户市值还没有去年年底时高。”一位大户朋友告诉记者，尽管热点不断，但持续性不强，频繁换股却成功率极低，索性给自己放假出去旅游。

    记者 张波