开栏语

    若以上市价为基准，茅台现价相当于2700多元，16年涨了近90倍。在A股踌躇不前时，以茅台为代表的一批价值投资标的先后在本月创出历史新高——A股价值投资的春意正浓。

    原以为乌龟跑不快，但是没想到乌龟跑起来刹不住车。

    不经意间，贵州茅台股价本周逼近400元大关，惊呆一众小伙伴，总市值达4897亿元，距5000亿元关口也仅一步之遥。贵州茅台稳居“股王”成了A股市场中最耀眼的明星，那么，近400元一股的茅台是谁的盛宴？

    谁边喝茅台边数钱？

    买过贵州茅台吗？酒买过，股票太贵，没买过。许多人被问到这个问题时，可能都是这么回答的。记者身边的朋友，买过贵州茅台股票的少得可怜。那么，每股近400元的贵州茅台成了谁的盛宴呢？答案显然是机构。

    去年10月份以来，茅台的股价从300元开始启动，半年时间，上涨至目前的近400元，涨幅超过30%，而同期上证指数的涨幅不到10%。随着茅台股价的不断上涨，持股机构的数量也在持续增加。

    2016年基金四季报显示，共有324只基金将贵州茅台纳入前十大重仓股名单，总持股量为3954.04万股，持股市值合计132.12亿元，为去年基金的第二大重仓股。

    结合这12年以来的基金持股数据，易方达基金以绝对优势居首，首先是量最多，持股总量为546.99万股，市值达到18.28亿元；其次是最“痴情”，曾有6年以明显持股规模优势居首，只有在2008年、2013年茅台股价下跌的时候，持股量才有所减少；最后是赚得多，该基金公司12年来从中赚得84.53亿元。

    高价股王为何被认可

    在很多机构看来，贵州茅台涨到400元似乎是水到渠成的事情。中金公司分析师邢庭志给予贵州茅台的目标价是472元，届时茅台的市值将接近6000亿元。

    安信证券认为，茅台是短期业绩确定性高，中期规划信心足的优质标的，在价升量紧情况下，具备更好的超预期能力，一季度经营预告显示了超预期的能力。调高6个月目标价至420元。

    A股市场并不缺乏价值投资者，私募界知名人士但斌就是其中代表之一。值得一提的是，但斌还是贵州茅台的头号吹鼓手，长期以来都在微博等公共平台鼓吹茅台的投资价值。

    对于每股400元的茅台，但斌最新微博评论是：茅台近400元，有人觉得太贵。2007年茅台动态100倍、静态70倍的市盈率是被高估太多了，东方港湾成立以来，我们持有13年，也浪费了2007年之后的8年时间（中间还有两次跌60%），2015年才创出新高。但现在与2007年不同，按2018年预估业绩市盈率不到20倍，肯定还是低估状态！而且从2万多吨可售茅台量到5万吨、8万吨，还有一个10年时间。在国泰民安的前提下，茅台再次迎来新黄金十年的可能性，概率非常之大。

    投资有时是场龟兔赛跑

    不管大家买过还是没买过，在股吧和雪球里，关于茅台的话题总是很热闹，不过，热闹背后也折射出部分投资者对茅台股价的冷静思考。

    “飘仙的个人日子”：去年的主要盈利来自于贵州茅台，但现在很难找到能放心下手的股票。凡事都有两面性，A面是抱团取暖，B面是囚徒困境。现在这个价位，宁可抱着中国平安哭，也不会抱着贵州茅台笑。

    “老麻雀股票K线”：贵州茅台买一手要4万元，不是普通散户玩的，像艺术品市场的天价文物，看看而已。

    宁波有个茅台“铁粉”叫陆成，他是如何看待接近400元股价的茅台呢？

    陆成曾经持有贵州茅台超过10年，前年为了筹钱给朋友，忍痛将20多元一股买入的贵州茅台以近300元的价格卖出。面对现在涨到近400元的茅台，陆成觉得自己坚持的价值投资的理念最终被市场证明，虽然过程可能会比较长。

    虽然很看好贵州茅台，但在这个价位，陆成表示不会再入手了。“我认为按它的价值可以走到五六百元，但这个时间会很长。同样的资金，我如果再买入一只10元的股票，涨到20元却容易得多。”但他所说的10元价位的股票也不是随便选的，需要具有类似茅台当初的特质——股本小、成长性好、行业龙头、可替代性小等。当年在以20多元的价格买入贵州茅台前，他查阅了相关资料，还专门去茅台酒厂考察过它的工艺。买进之后，便安心持有。

    如今在陆成的股票池里，还有云南白药、东阿阿胶。“我会持有这些股票。如果贵州茅台没有卖掉，肯定还会捏在手里，即使是现在这个价位，也不会考虑卖掉。”

    陆成认为，现在炒股的人还是太浮躁。“你说做一个企业，一年10%的净利不算少了，但是好多人买股票，恨不得一天涨个10%，有一些成长性好的股票，他们不是选不到，是拿不住。炒股需要定力。”

    茅台是价值投资的代表，有私募经理这样理解价值投资，有点像兔子和乌龟比赛。在百米千米的路途上，乌龟可能永远比不上兔子，但在一生投资中，只要稳步前行，还是能到达目的地，而且战胜了90%的兔子。

    记者 张寅 周静