A股与港股互联互通以来，被内地投资者称为“聪明资金”的北上外资多少带有几分神秘色彩。上周，港交所开始披露互联互通标的南北双向个股持股细节，这让投资者能及时了解外资持有A股的最新情况，从中一窥“聪明资金”的投资动向。

    A 北向资金超配大消费

    最新数据显示，境外投资者通过沪股通、深股通持有A股市值已达2476亿元，占北向标的自由流通市值约1.5%，占总市值0.5%。北向资金持股20%集中在食品饮料板块，其次是非银金融、医药、银行等，明显超配食品饮料、休闲服务、建筑材料板块，持股占该行业自由流通市值的7.0%、4.2%和3.8%。

    北上资金与QFII基金显示出相似的持股风格，同样偏好低估值、高股息、大市值A股。沪股通、深股通资金持有市值最多的前10只股票以大消费蓝筹为主，包括贵州茅台、恒瑞医药、中国平安、上海机场、长江电力、海康威视、伊利股份、格力电器、海螺水泥、方正证券。

    从持股市值来看，截至3月22日，北上资金持有超过百亿元的个股均在沪市，分别是贵州茅台、恒瑞医药和中国平安。深股通通道由于开放时间较短，外资买入还处于逐步增加阶段，持有市值排名靠前的有海康威视、格力电器，均超过70亿元，美的电器、五粮液也分别在40亿元之上。

    在持股比例上，沪股通中，4家公司被持有超过10%，上海机场最受青睐，北上资金合计持有28.53%。另外，福耀玻璃、宇通客车、方正证券持股比例也超10%。深股通中，北上资金持有海康威视、格力电器、柳工、威孚高科超3%。

    上述个股均具有业绩稳健、成长性好及估值合理等特征。从市场表现来看，沪股通持股超4%的15只A股，今年以来均实现了正收益。深股通持股比例排名前10的个股也全部实现上涨。

    北上资金在选择沪、深个股方面存在较大区别。深股通标的中制造业个股占比最多，而沪股通中金融股占比高。而且，深股通所选个股平均市盈率远高于沪股通。

    B 深市“吸金”持续强于沪市

    深港通开通以来，北上资金对深市可以说是青睐有加，而近期这种趋势更加明显，外资对深市的配置力度加大。自2月21日以来，净流入深市的资金已连续16个交易日超过沪市。

    据统计，截至3月24日，本月沪股通净流出3亿元，深股通却净流入90.26亿元。今年以来，北上资金合计净流入深市318.44亿元，是净流入沪市资金的2.6倍。

    值得注意的是，除了资金流向偏向深市，外资的投资偏好也出现新变化。

    近期，广受海外资金追捧的银行、保险、白酒等板块出现明显的资金流出，而外资持续买入的名单上，除了海康威视、美的集团这些熟面孔外，也出现了方正证券、科大讯飞、信维通信、顺丰控股、深圳机场等新面孔。

    近期，兴业银行、招商银行、浦发银行等金融股卖单激增，北上资金呈现连续净卖出的态势，部分白酒股也遭获利回吐，如贵州茅台3月遭遇连续净卖出，近一个月遭净流出13.95亿元。

    统计显示，近一个月，北上资金净买入排名前10的个股为中国平安、海康威视、格力电器、方正证券、伊利股份、美的集团、宝钢股份、云南白药、恒瑞医药、中国国旅。而净卖出前10的为贵州茅台、兴业银行、招商银行、浦发银行、网宿科技、民生银行、潍柴动力、新华保险、中信证券、中国建筑。

    C 银行股遭南下资金减持

    内地投资者通过港股通持股市值已达4459亿元，占港股通标的流通市值的2.1%，占总市值1.3%。南下资金持股中三分之一市值集中在银行板块，其次是房地产、保险、汽车等。港股通资金对低估值、高股息和AH两地上市公司中高折价的港股表现出明显的偏好。

    数据显示，南下资金前十大持股分别是建设银行、汇丰控股、工商银行、腾讯控股、中国银行、吉利汽车、招商银行、中国人寿、中信银行、农业银行，其中银行股有7支。

    港股通资金在部分标的持股比例已达20%至40%。其中AH两地上市且相对A股折价较大的港股占有较大比例，这可能与成本较低的H股对公司大股东吸引力较强有关。

    随着机构南下资金占比提升，内地资金投资港股的集中度也逐步提高。2014年至2015年港股通买入板块还比较分散，而2015年年底至2016年南向资金开始体现出一定的机构持股风格，大幅买入低估值的银行板块，2017年保险取代银行成为南向资金流入最多的板块。

    今年上涨较快的不少港股都有港股通的身影。在最活跃十大成交股榜单中，累计流入最多的个股为中国人寿、腾讯控股、长城汽车，春节以来分别上涨了13.21%、9.75%、16.82%。

    在资金大量涌入后，AH股溢价明显缩小，甚至出现了不少港股对A股溢价。恒生AH股溢价指数作为衡量AH股中A股相对H股的绝对溢价的指数，从2016年下半年开始一路向下，并于3月21日创下自2014年12月以来的新低。

    不过，今年3月以来，南向资金开始大幅流入TMT（数字新媒体产业）板块，银行股则遭减持，体现出风格转变迹象。

    统计显示，近一个月，最受内地资金青睐的个股有腾讯控股、长城汽车、中国移动、中国财险、IGG等。而遭减持最多的个股为建设银行、中国银行、华润置地、工商银行、农业银行、吉利汽车等。

    业内人士表示，南下资金主要分为两种类型的偏好，一种是低风险的资金配置低估值的蓝筹股如银行股等；一种是偏好于购买小盘股为主的，国内小盘股贵，而港股的小盘股相对较便宜。

    记者 张波