漫画 章丽珍

    本轮个股分化行情催热了一个词：“漂亮50”。

    2000年至今，A股已经历经三次完整的熊市，但在这三轮熊市中，总有一些个股可以逆市生长、穿越牛熊。

    历史中的三次熊市可作借鉴

    所谓“漂亮50”，是指上世纪六七十年代美国股市中备受投资者追捧的50只优质成长大盘股。统计显示，美股在1968年至1982年震荡走平期间，“漂亮50”的股价平均收益率达157%，因艳压群芳而得名。这类个股盈利增长稳定，主要是以可口可乐、惠氏、迪士尼、沃尔玛等为代表的消费股，以及以IBM、GE等为代表的科技股。

    A股市场同样存在类似“漂亮50”的优秀价值成长股。据统计，自2016年3月以来，有近50只个股持续上涨且平均涨幅超60%，其中，消费类个股占比超70%，主要分布在家电、医药、食品饮料、汽车、建材等。如小家电板块里面的老板电器、苏泊尔；白酒里的贵州茅台；建材里面的伟星新材、东方雨虹等，这些个股股价不少已经创出了历史新高。

    2012年年初至2013年年中，A股市场曾有过一轮“漂亮50”行情，当时A股处于熊市，指数跌幅达25%，但以消费、医药为代表的白马股却屡创新高。

    “对比美股历史，当前种种迹象表明，A股市场或已真正步入‘漂亮50’的时代，这也意味着价值投资时代到来。”某分析人士称，目前，宏观经济发生了明显的变化，经济进入了企稳的趋势中，许多行业的业绩发生了明显的改善，投资者的情绪和风格更趋于理性和稳定。特别是目前机构投资者在市场的地位有了很大的提高。一般而言，公募、私募基金更注重绝对收益，保险、社保资金则注重安全边际，因而，具有持续业绩增长能力的公司受到机构投资者的青睐，这使得资金越来越向优质股集中，市场风格也迎来新的转变。

    有业内人士表示，本轮“漂亮50”行情不仅是资金避险的需要，更多的还是基于长期基本面改善、业绩修复的价值投资选择。另外，近期政府的监管态度对价值投资起到了引导作用。

    如何寻找A股市场的“漂亮50”

    近日，网上有帖子称，沪指2638点时买的股票现在居然亏20%。对此，有业内人士称，结构性行情下个股分化严重，选股不慎，持有时间越长，亏的越多。“成长”是投资的主旋律，只是A股市场可以穿越经济周期、不断成长壮大的个股并不多。

    兴业证券专题研报指出，“漂亮50”多是业绩高速成长且没有被系统性高估的公司。经统计，它们大多利润增速不低于35%，利润增速的中位数为38%，当它们股价触底或者行情启动时，估值大多位于合理区间内，满足PEG（市盈率/盈利增长）小于1的估值要求。这些公司要么是已经稳居市场龙头的大市值公司，要么是当年拥有竞争优势的小市值龙头。其中，行业龙头公司均具有较高的盈利能力，净资产收益率普遍在20%以上，远高于市场平均水平。

    行业龙头大市值公司相对容易判断，但要找出未来能够成长为细分行业龙头的小市值公司却并不容易。像贵州茅台、苏宁电器、恒瑞医药、万科A、伊利股份、网宿科技、三聚环保、乐视网、康得新等大牛股都是从小市值公司发展来的，如何在小荷才露尖尖角时找出这类公司？

    多数基金经理普遍表示，二季度A股市场料将继续维持“指数震荡，结构分化”的走势，超额收益将主要来自于估值相对低估、业绩成长确定的个股。符合消费升级的行业将会有较好投资机会，如高端白酒、品牌汽车、品牌家电等，一些传统行业的龙头企业也具备较好的投资价值。

    兴业证券认为，当前时点可考虑三个角度：1.消费升级和人口结构变迁推动对医疗保健、高端教育的需求，2.考虑技术革命弯道超车的能力，新能源汽车和物联网可能侧重庞大的经济拉动作用，3.生产性服务业在经济转型中起到的支持作用是比较确定的事情，存在较大的发展空间。

    统计分析显示，在2000年以来的三次熊市中，利润增速处于“30%至70%”的上市公司在大盘跌势中股价跌幅最小。随着年报和季报逐步披露，投资者可依据上述标准，精心挑选。

    记者 张波