漫画 章丽珍

    经历一个月下跌之后，A股迎来反弹。沪指11日下探年内新低3016.53点后V型反转，两日上涨逾2%。不过仔细观察发现，“中字头”股成为领涨“急先锋”，为沪指反弹做出了重大贡献。但从另一个角度看，如果仅靠少数权重股护盘，A股反弹能走多远？

    上证50成分股托起大盘

    11日，在以上证50成分股为代表的权重股护盘下，沪指触底再现“V型”反转，截至昨日，沪指由低点反弹的幅度已逾2%。看似幅度不小，但却全凭少数个股贡献。

    昨日沪指上涨22点，工商银行、招商银行、中国人寿、农业银行、中国平安、中国银行、浦发银行、兴业银行、中国石化、中国太保等10只股却贡献了14.72点，而它们全是上证50的成分股。

    截至昨日，近一个月以来，上证指数下跌6.25%，创业板指下跌7.46%，沪深300下跌3.75%，而上证50仅微跌0.54%。

    从近日资金流向来看，上证50成分股吸金力明显居前，成为主要的护盘侠。数据显示，近日诸多“中字头”出现在净流入额排行榜前列，11日，中国平安、中国石化、国电电力、农业银行、中国中铁的资金净流入额均超过1.8亿元，位居前10之列。值得注意的是，从资金量级来看，介入市场的不是中小单而是超大单。Wind数据显示，昨日超大单净流入额为7.43亿元，4月6日以来首次显现超大单资金净流入情形。

    海外投行下调A股预期

    瑞信最新研报将上证指数12个月的预期从3800点下调至3600点，原因是在中国去杠杆过程中，避险情绪料将升温。瑞信指出，鉴于流动性收紧，上证指数市盈率目标从16倍下调至15倍，并且建议投资者应该做多大型银行和保险公司股票，做空小银行和券商股票，应对中国去杠杆行动。

    瑞银中国股票业务主管也表示，随着监管层针对影子银行业务采取措施，中国金融市场的跌势可能进一步恶化，并且可能在6月底之前不会缓解。上证指数3000点至3100点是决策层希望股市稳定的水平，一个关键时点是6月份，这也是政府建议的银行自查到期的时点。

    无独有偶，A股预期被下调的不只瑞信一家投行。摩根士丹利在11日发布的报告中表示，受利率上行、金融监管趋严的影响，上证指数12个月目标位从4400点下调至3700点。而今年2月时，摩根士丹利曾指出，A股整体走牛的可能性不断增加，并将今年沪指目标价上调至4400点。

    渣打也在其发布的《5月全球市场展望》中表示，中国经济一季度增长率高达6.9%，超出预期，这为政府在今年剩余季度采取紧缩政策提供足够空间，近期出台的监管措施或货币紧缩政策说明政府对金融稳定性风险仍有一定顾虑。

    境内机构对后市偏谨慎

    九州证券认为，市场对于监管政策预期的变化，是4月以来中国金融市场的核心脉络。“激进去杠杆”可能导致金融市场动荡与经济数据回落叠加风险，或已引起监管层的关注。监管协调的理解可能再次出现变化，“激进去杠杆”或实现软着陆，应密切观察政策层的进一步信号。

    招商证券称，虽然央行在公开市场投放货币，但是难以抵消市场对于央行缩表的担心，投资者态度偏谨慎，一定程度上导致短期流动性偏紧。另外，金融去杠杆虽然在长期会降低金融体系资金的需求量，提高整个系统流动性的稳定性，但是短期之内相关政策的集中出台，市场避险情绪上升，对短期流动性产生一定影响。

    国信证券称，市场的回稳需要一个过程，强震之后有余震也很正常，短期市场调整过快，反弹就会出现。大盘近日反弹走势还无法改变调整格局，至于后市究竟是以跌指数为主，还是跌个股为主，还需拭目以待。

    民族证券认为，虽然短线技术性反弹处于酝酿之中，但压制市场反弹的不确定因素依然存在，目前行情进入筑底阶段，反弹过程将一波三折。记者 张波