漫画 章丽珍

    昨日，沪深两市呈单边上行格局，上证指数涨0.87%收复半年线，逼近3200点整数关口，并创两个月新高；深证成指大涨1.65%收复年线。特别是上证50和沪深300分别刷新近二年和近一年半新高。

    放眼近期A股市场，尽管“漂亮50”仍然是领涨龙头，不过，如果你的眼光只盯着“漂亮50”，可能会错过新一轮投资机会。种种迹象表明，市场投资偏好正在向“漂亮300”扩散。

    从“漂亮50”到“沪深300”

    6月以来，沪深300表现明显好于上证50。据记者统计，6月以来，上证50、中证100、沪深300、中证500涨跌幅分别为2.59%、4.71%、5.02%、4.94%，而今年前5个月累计涨幅分别为8.40%、9.93%、5.52%、-7.02%。

    上述数据表明，目前A股结构性行情正从以上证50、中证100为代表的一线价值蓝筹股扩散到以沪深300、中证500为代表的二线价值成长股。

    由于前期机构投资者抱团取暖“漂亮50”过于集中，机构投资者正在守“旧”掘“新”。昨日，沪深300成分股中，三一重工、万科A、科大讯飞、安信信托、潍柴动力、中天金融、东旭光电、国电南瑞、徐工机械、大华股份等涨幅排名靠前。

    某市场人士称，在持续走高半年多后，市场对“漂亮50”行情已显现出谨慎迹象，这种情绪在6月中旬体现得尤为明显，上证50在6月13日至6月16日连续4天出现下跌，直到6月19日才再度上涨。今年前5个月，市值超500亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀，但6月以来市值100亿元至500亿元的二线价值成长股表现更优。

    一线蓝筹价值主要集中在白酒、家电、金融行业，数量占比4%，二线价值成长主要包括券商、有色等强周期股，煤炭、钢铁等符合国家供给侧改革的转型概念股，交通物流、高速公路等一带一路概念股，以及军工、基建等刚需概念股，数量占比29%。

    某资深股民称，受到A股“入摩”利好影响，222只入选股也成为市场焦点，而这些个股大部分属于沪深300成分股，这在一定程度上也刺激了结构性行情向漂亮300扩散。

    “北上资金”加码“入摩”股

    作为A股成功闯关MSCI重要功臣，互联互通机制地位日益显著，交投活跃。在MSCI入选标的中，“北上资金”重仓股涨幅居前，近4成标的获资金加速流入。

    统计数据显示，“入摩”的222只个股中，上周超过半数个股股价维持上扬，近4成个股持股比例增长，集中在家电、非银金融等板块。

    据Wind统计，二季度以来，沪股通累计净买入81.46亿元，深股通累计净买入330.69亿元，合计净买入量已超过400亿元。

    某私募人士认为，“漂亮50”的估值波动区间为10倍至20倍，初期属于正常的价值回归，但行情演绎到一定阶段，短期风险已经越来越大。近期，银行股的机构动向显示，“北上资金”正在逐步流出。

    某分析人士称，从外资偏好来看，消费龙头、医药、金融、地产存在机会。其中，权重大、估值低、盈利稳定的个股将最为受益，因为在外资眼里，这类股票简单透明，企业稳定，能够代表中国的经济。

    业绩与估值匹配才是王道

    回顾过去两年的行情，成长性是蓝筹股上涨的真正原因。2015年夏天股市异常波动以来，以贵州茅台、格力电器等为代表的一批权重股走势靓丽。这些大盘蓝筹股持续上涨，不仅仅是因为估值低，更重要的因素是其行业龙头地位和利润高增长。

    某券商人士称，“漂亮50”行情的主要推动力是业绩成长，而业绩与估值匹配才是王道。

    以格力电器为例，格力电器目前市盈率15倍，股息率约为5%，一季度净利润增幅达27.05%。而国际上家电板块的估值普遍在15到20倍，且主要的家电巨头的业绩基本已经停止增长。相比而言，格力电器目前估值难言泡沫。

    如果仅估值低却缺乏成长性，铁路、公路、供水供电等板块中这类所谓的价值股在过去两年中上涨的并不多。如大秦铁路，股息率3%左右，但其股价2016年跌幅达17.87%，尽管2017年以来上涨17%，但股价历经两年仍未脱离底部区域。

    多位私募人士认为，市场的分歧并不在于蓝筹股还是成长股，而是在于价值还是投机，只有同时具有成长性和估值优势的个股才是市场青睐的。特别是随着监管趋严、风险偏好下降，以及绝对收益型资金话语权加大，未来主流资金将更偏向低估值绩优股。而同时挤泡沫仍将继续，缺少业绩支撑、估值高企的个股，未来行情依然不容乐观。A股市场正在迎来一轮新的估值体系重构，看起来热点涣散的市场，其实是在更多的行业中挖掘价值股。

    记者 张波