漫画 章丽珍

    昨日，沪深两市震荡走低，沪指日线三连阴，钢铁、煤炭、化工等周期股冲高回落成为主因。在一波急涨之后，周期股何去何从成为市场关注焦点。而本周沪指再度止步3300点整数关，更让投资者困惑，难道沪指真的会三而竭？

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    指数的困惑：牛市还是熊市

    从周K线来看，沪指已七连阳，但日K线却三连阴。先扬后抑的走势，以及2015年股灾后沪指第三次在3300点前止步，让投资者对后市备感困惑，难道真的是一而再，再而衰，三而竭？

    今年以来，上证50、沪深300一路走高，显然有着牛市的味道，而中证500、创业板指却似乎还处于震荡筑底的阶段。目前已经很难用简单的一两个指数来衡量市场整体状况。

    今年前7个月，上证指数、深证成指分别上涨5.46%、3.22%，而创业板指则下跌11.51%。从细分指数来看，上证50指数、沪深300指数分别上涨15.36%、12.92%，而中证500指数、中证1000指数涨跌幅分别为0.55%和-12.32%。

    今年以来，市场谈论最多的就是行情极度“分化”。一边是以上证50为代表的大盘蓝筹股迭创新高，一边则是以创业板为代表的小盘成长股黯然神伤，俨然是一出A股版的“冰与火之歌”。

    统计显示，截至7月31日，剔除年内新上市及长期停牌个股，沪深两市3000余只股票中，仅有804只个股上涨，占比26.7%。567只创业板个股中仅有86只上涨，占比15%。而上证50指数成份股近八成上涨，且平均涨幅达16%。

    某私募人士称，上一次出现类似“分化”还是在2013年，不过当时情况和现在正好相反，是创业板大涨而蓝筹股普遍表现不佳。从某种意义上讲，今年是牛市行情，但没有牛市的成交量。

    以往上证指数可以在一定程度上反映A股牛熊状况，但今年这种情况已不复存在。个股普遍下跌而沪指上扬，难道指数已经“失真”？

    对此，业内人士指出，从不同指数和其对应的市场表现来看，不论是上证指数，还是创业板指，抑或是上证50、沪深300，都真实反映了其所代表市场的情况。所谓的沪指“失真”，只能说明今年行情是结构性牛市。

    近日市场走得晃晃悠悠，显得中气不足。热点也是“此起”，必然是以“彼伏”为代价。对于沪指短期走向，看空者认为，沪指从3016点到3305点的获利筹码太多，周期股出现滞涨，如果没有新热点接棒，预计沪指将重返区间震荡；看多者认为，沪指冲击3300点虽然失利，但盘面显示市场心态平和，说明对未来走势仍持乐观预期，主流资金持仓稳定也是重要支撑力量。沪指有望再次冲击3300点。

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    周期股滞涨：盛宴还是剩宴

    6月以来，结构性牛市的“风口”开始转移至周期股，以煤炭、钢铁、有色为代表的周期行业走出了一轮强势反弹行情。截至昨日，钢铁板块累计上涨26.28%，煤炭板块累计上涨21.94%。相比之下，上证指数仅上涨4.65%。周期股行情已经延续了近两个月，昨日，周期股冲高回落，让投资者担心行情能否延续。

    市场人士分析称，周期股活跃主要源于半年报业绩的改善，而这个改善是大大出乎市场此前预期的，半年报业绩预增的公司中几乎三分之二都是周期股，再加之此前周期股被市场抛弃，估值普遍偏低，因此一波波澜壮阔的修复行情就此展开，且至今仍在继续。

    据Wind统计，周期性行业的中报净利润增速都比较靠前，钢铁位居净利润增速榜首，采掘、有色、化工处于行业净利润增速靠前。

    去产能快速推进，对煤炭行业业绩修复十分明显。从目前已披露中报业绩预告的25家煤炭公司来看，除大同煤业、开滦股份、盘江股份等5家业绩区间暂未确定外，其余20家均出现不同程度增长，19家净利润实现倍增。值得一提的是，冀中能源净利润增速预计将高达62倍。目前煤炭板块市盈率18倍。

    方正证券任泽平认为，在煤炭行业供给侧改革的大背景下，大型龙头煤炭企业将优先受益。大型煤炭企业的兼并重组是煤炭行业去产能的重要方式，行业有望形成强强联合，强者恒强的竞争格局。

    6月以来，方大特钢、新钢股份、南钢股份等15只钢铁股累计涨幅均超2成，其中，方大特钢涨幅达80.35%居首。截至8月4日，已有26家钢铁上市公司披露了中报业绩预告，其中，23家预喜（预增、扭亏、略增、续盈），16家净利润倍增，首钢股份净利润增速预计将达57倍，位居首位。

    对于钢铁板块近期加速上涨的主要原因，国信证券分析指出，之前公布的宏观数据，大多超预期，预期向好是促进钢铁板块上涨的重要推动力。未来3~6个月，预计钢材消费仍将保持较高水平增长。从宏观经济及下游消费来看，钢铁板块的盈利能力将持续，板块上涨仍有动力。

    从估值角度来看，鞍钢股份、河钢股份、宝钢股份、太钢不锈等市净率均低于1.2，仍有增长空间。

    有分析人士称，环保、能耗、质量等方面的严格限制利好大型钢企，利空小型民营钢企。随着大型企业的不断兼并重组，产业集中度也将不断提高，强强联合，强者恒强的竞争格局正在逐渐形成，行业中的大型优质标的将不断受益。记者 张波