昨日，钢铁、煤炭、有色等周期股走势突变，以及金融股冲高回落，引发A股各大股指纷纷跳水，上证指数、深证成指、沪深300、上证50等主要指数一度跌幅均逾1%。截至收盘，上证指数跌0.42%报3261.75点；深证成指跌0.61%报10480.64点。

    进入8月中下旬，随着绩差股中报的密集亮相，个股“地雷”将随时可能引爆；受美朝危机影响，外围股市纷纷下跌，对A股也有情绪传导作用；沪指3300点屡攻不下，多空分歧逐步加大。昨日的“跳水”是否意味着7月以来的“翻身”行情告一段落？

    Ａ 周期股行情结束？

    昨日，广晟有色、中孚实业双双停牌，其背后共同的原因是收到上交所对公司股价异常的问询。近段时间以来，周期股气势如虹，特别是以稀土、有色、钢铁、煤炭为代表的资源板块大幅飙升。然而，高企的股价背后是否隐藏着风险？

    业内人士称，钢铁、煤炭、有色等周期行业中产品价格全面回升是不争的事实，多数上市公司上半年业绩全面好转也无可争辩，受资金追捧很正常。

    统计显示，6月份以来，有色金属行业融资净买入额达120亿元，紧随其后的化工行业净融资额达63亿元，采掘、钢铁行业净融资额也分别高达37亿元、14亿元。

    然而，杠杆资金向来都是一把双刃剑，若未来资金涌入能够持续，股价自然能够节节高升，若不能，一旦资金撤离，股价或加速下跌。事实上，近日上榜的周期股均有机构大幅买入或卖出，由此可见，股价快速拉升后，市场分歧逐渐加大。

    有分析人士称，当前存量博弈格局并不能支撑快牛行情，面对短线的巨幅拉升，势必会有资金逢高减仓。

    有市场人士担忧称，周期产品价格上涨或已见顶，周期股回落或也不可避免。

    统计显示，历史上，煤炭行业市盈率20倍以下分布最多，是比较合理的估值水平。同样情况，钢铁因业绩和股价的炒作，使得历史上估值变化较大，在行业整体盈利年间，整体估值在20倍至40倍之间最多。而有色金属估值则在40倍至60倍区间分布最多。

    以今年一季度业绩计算，煤炭板块估值10多倍，钢铁20多倍，有色不到60倍。总体来看，只有有色板块达到合理估值区间上限，而煤炭和钢铁还有上升空间。不过，若以2016年业绩计算，煤炭估值则达30多倍，钢铁60多倍，有色金属100多倍，整体估值均已明显高于合理估值。

    某券商人士认为，从基本面来看，决定周期行业之间分化的“胜负手”不在需求端，而在供给端。如果没有供给端收紧的支撑，周期股股价上涨的空间和持续性可能受到制约。对于不同工业品的涨价影响也应区别看待，由季节性因素引起的涨价效应仅是短期的，并不能给二级市场带来持续可观的投资机会。

    Ｂ 避险情绪开始抬头

    朝鲜半岛紧张局势加剧，避险情绪升温。昨日，国债期货高开高走，悉数收高。

    外围股市也纷纷下跌。欧美股市普跌，道指连续两天脱离纪录高位，德、法两国股市均创7月21日以来最低收盘水平；恒生指数8月9日创下26个月新高后大幅震荡，昨日更是大幅“跳水”，最终下跌1.13%；国际金价一改颓势暴涨逾1%，创下3个月最大单日涨幅，截至昨日17:00，报每盎司1286美元。

    有分析指出，资金重回消费类防御板块也是市场避险情绪提高的表现，而外围股市纷纷下跌，对A股也有情绪传导作用。目前市场仍属于典型的震荡市，结构性的热点活跃是当下行情的主要特点。本轮沪指冲击3300点的做多主力是钢铁、煤炭、有色等强周期股，目前均已处高位，存在构筑阶段性顶部的可能。一旦这些持续热点“熄火”，资金分流将给市场带来不利影响。

    从沪、深股通资金流向来看，昨日，沪股通净流出4.91亿元，结束了连续11日净流入。而沪深两市主力资金净流出285.30亿元。其中，基本金属板块净流出61.13亿元，煤炭板块净流出18.31亿元，钢铁板块净流出18.14亿元。

    此外，从以往经验来看，进入8月中下旬，一般都是业绩相对较差上市公司密集披露中报的时期，未来或将有越来越多绩差股因“地雷”爆发而导致股价下跌。

    有市场人士认为，当下股市的风险点绝非一两个，但上市公司重要股东的减持套现是最大的风险点。产业资本减持往往意味着公司未来业绩增长有可能下降，净减持对市场会造成抽血作用。

    股指一度连续反弹，一些上市公司股价在持续上涨之后已经处于高位，此时如果遭遇股东、董监高人员的减持，或许也是一个重要的信号，因为这很可能意味着公司的估值已经过高，甚至出现了明显的泡沫成分。记者 张波