漫画 章丽珍

    昨日，创业板指冲高回落，刚刚突破的半年线再度失守。截至收盘，创业板指、中小300、中小板分别下跌0.63%、0.59%、0.48%，在各大股指中，跌幅位居前三。自7月18日创下近几年新低以来，创业板指在市场分歧声中稳步上行，近一个月累计上涨10%。同样衡量中小市值股票行情的中小板指、中证500亦分别上涨6.8%、8%，均明显好于同期上证指数和沪深300。目前，创业板指、中小板指已进入历史成交密集区，面临的压力越来越大，唱衰的机构也越来越多。

    短线涨幅亮眼

    近一个月，中小创板块出现持续上涨行情。自7月18日探底以来，创业板指累计涨幅达10%，中小板指亦上涨6.8%，远远强于同期上证指数（2.90%）、上证50（-0.69%）、沪深300（1.67%）。

    不少中小创股也累积了可观涨幅。数据显示，自7月18日以来，剔除7月以来上市新股后，截至8月16日，中小板有21只个股上涨超过30%。其中，资产重组复牌的江粉磁材以63%涨幅位居首位；创业板个股同样火热，剔除新股，16只个股上涨超过30%。其中，赢时胜近一个月暴涨了70%位居首位，紧随其后的朗玛信息大涨41.53%，太空板业、启迪设计、思创医惠、东方财富等11股上涨超30%，中青宝、天海防务、神思电子等30多只股票涨幅超过20%。

    当然，中小创个股业绩回升是不争的事实，目前，沪深两市已经公布中报或中报业绩快报的中小创个股共439家。其中，416家实现盈利，占比达94.76%；335家实现业绩同比增长。

    估值渐入高位

    尽管上半年中小创公司业绩表现不错，但经过短期连续上涨后，部分个股估值已渐入高位。

    据Wind资讯统计，中小板每月市盈率估值分布在40倍至60倍最多，达47个月。紧随其后是估值分布在20倍至40倍，有31个月。可见中小板整体估值在20倍40倍之间属于偏低。

    创业板每月估值分布在60倍至80倍最多，有31个月。其中，业绩高速增长的2013年至2014年，其整体估值分布在50倍至70倍较多。因此，创业板估值在50倍以下属于偏低。

    相对于今年一季度业绩，目前中小板估值47倍左右，创业板估值70倍左右，均超出历史上低估值区间，处于中等偏高估值。随着中小创持续上涨，短线涨幅过大的个股调整风险随时可能一触即发。

    机构“看衰”声不断

    在中小创近一个月震荡攀升过程中，市场分歧从未断过，特别是周期股火爆期间，中小创更是配角。随着白马股、周期股滞涨调整，尤其是“国家队”频频现身，表现颇佳的中小创蓝筹股才逐步进入市场视线。

    对于此轮中小创行情背后的逻辑，有分析人士称，“国家队”增持部分创业板股是催化剂，反弹主要还是补涨性质。

    “此轮创业板大涨还是交易性行情，突破半年线没有太多意义。”某私募人士认为，创业板基本面没有发生太大改变，仍缺乏趋势性上涨动力，反弹会很脆弱。目前，创业板仍然面临一大重要制约因素，即估值依旧偏贵。龙头赢时胜目前动态市盈率高达123倍，近期表现同样出色的东方财富动态市盈率也高达115倍。

    某私募机构研报称，因增长外延的缺失和并购商誉的潜在计提，创业板仍然面临很大的不确定性。虽然创业板指数已从两年前高点下跌近60%，但就目前的估值与成长性匹配度来看，难言有全面投资机遇，短线投资机会只存在于个别股票中，全面介入仍需等待估值出清之后。

    有券商人士分析称，过去几年许多创业板公司的并购资产负担与自身偏小的公司规模，仍然会对相关公司未来的成长性带来很大压力。未来较长时间内，创业板难以出现类似2013年那样的高成长性。未来走势既取决于A股市场整体表现，也取决于板块内部“优等生”与“差等生”的估值平衡。

    记者 张波