全球市场迎来历史性时刻，美联储“缩表”靴子正式落地。北京时间9月21日，美联储公布9月利率决议，维持基准利率在1%至1.25%不变，同时宣布将在今年10月起启动渐进式被动“缩表”。受此刺激，美元大涨，黄金重挫，但美股、A股反应并不强烈。

    “缩表”靴子终落地

    为了应对2008年危机，美联储开启了三轮QE（量化宽松），美联储资产规模迅速扩张。截至2017年8月9日，美联储总资产规模达到4.5万亿美元，较QE之前9000亿左右的规模上涨近4倍。美联储资产规模占GDP比重由QE前6%持续上涨至25%（2015年），之后小幅下降。目前美联储资产规模占GDP比重为23%。

    美联储6月议息会议上透露的“缩表”计划显示，美联储表示“缩表”将以减少到期本金再投资的方式进行，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元抵押支持债券。之后每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元抵押支持债券（MBS）为止。

    市场预测，这样的进度可以在第一年使债券总持仓规模削减近3000亿美元，第二年削减近5000亿美元。

    “缩表”可以说是另一种形式加息，与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比，“缩表”等于直接从市场抽离基础货币，对流动性的影响更加直接。

    根据相关研究，如果美联储表内资产缩减6750亿美元，相当于将联邦基金利率上调25个基点。至2018年10月，即“缩表”一年后，累积影响将约等于半次加息；至2019年7月和2021年6月，累积影响先后上升至1次和2次加息；整个“缩表”进程完成后，累积影响近似于3次加息。

    美联储决议发布后，美联储12月加息的概率已升至70.5%，决议发布前为50.9%。市场普遍预测，美联储2017年还将加息一次，2018年将加息三次，2019年将加息二次，2020年将加息一次。

    美联储主席耶伦在随后的发布会上重申渐进式加息步调，联邦基金利率不会进一步大幅上升。分析称，美联储将对加息持审慎态度，逐步放缓加息步伐，以避免与“缩表”的强效应产生共振。

    美元大涨黄金重挫

    美联储公布决议后，美股反映波澜不惊，但美元大涨，且黄金重挫。截至昨日16:30，在岸人民币兑美元收盘价报6.5934，人民币兑美元中间价报6.5867，创9月1日以来新低，连续三日调贬。国际金价跌破每盎司1300美元，一度跌1.5%下探1296.30美元。

    九州证券首席经济学家邓海清称，9月美联储会公布“缩表”细节已经充分被市场预期，但启动时间超出了市场预期，从而导致了美债收益率上行，美元走强，黄金走弱。

    方正证券首席经济学家任泽平表示，中国没有必要也没有压力跟随美联储“缩表”。中国央行资产负债表仅扩张了1.05倍，且中国经济增速明显远高于美国。未来美元可能阶段性见底，人民币短期企稳双向波动。

    有业内人士称，金价回调或是较好的买入时点，特别是以人民币计价的黄金将迎来布局机会。从经济周期来分析，高估的风险资产价格面临调整压力，资金可能切换至尚且低估的如黄金之类的安全资产。而以人民币计价的黄金涨幅显著落后于美元计价的黄金价格，美联储“缩表”带动美元反弹，将刺激以人民币计价的黄金价格的反弹。记者 张波