2月23日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指市盈率分别为15.03、25.33、31.83、37.64

    记者 张寅

    沉寂许久的IPO注册制，再度成为市场焦点。2月23日，受国务院委托，证监会主席刘士余向全国人大常委会作说明，建议股票发行注册制授权决定期限延长2年至2020年2月29日。24日，人大常委会正式公布了同意延期的决定。延期意味着注册制改革依然在“路上”。此前一度让市场“谈虎色变”的注册制，未来也一定会在一个平稳的市场环境中推出，投资者无需过于纠结，应以理性心态面对市场变革的洗牌。

    为何延期两年？

    股票发行从当前A股的审批制走向国际市场主流的注册制，是最为受到关注的资本市场改革大计，改革时间点的确定，总是牵动人心。

    在2015年年底授权决定公布之时，市场曾经“误读”，认为注册制改革即将在2016年3月施行。但实际上，全国人大授权决定二年施行期限的起算点，只是注册制改革的启动时间，并不是注册制正式实施的起算点。全国人大的这项授权，主要是给予政府启动注册制改革一个准备期。

    按照《立法法》第十条的规定，授权决定应当明确授权的目的、事项、范围、期限等。授权的期限不得超过五年，但是，授权决定另有规定的除外。也就是说，若无意外，原本在今年2月底到期的股票发行注册制改革授权期限经此次延长后，股票发行制度改革应在2020年3月之前正式启动。但正式实施注册制的时间点，依然还需要根据改革的进程来决定。

    刘士余在向全国人大常委会作说明时说，通过2年努力，证监会在完善市场制度、健全市场机制、规范市场秩序、增强市场诚信、强化市场监管等方面，为稳步实施注册制改革创造了较为有利的条件和环境。但同时，目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需要进一步探索完善。

    刘士余说，为了使继续稳步推进和适时实施注册制改革于法有据，保持工作的连续性，避免市场产生疑虑和误读，并为修订证券法进一步积累实践经验，建议授权决定实施期限延长2年至2020年2月29日。

    延期是市场预期

    “注册制是我国资本市场发展的方向，但不是当前需要立即完成的功课。理论上，注册制能够有助于资本市场服务实体经济，故而不少人士呼吁证监会及早推出注册制。然而，实践中，在市场环境尚不成熟的条件下，注册制的盲目推出不利于不良公司上市的管制，迅速扩大股票供给，很有可能会对市场产生不良影响。”对于注册制延期，南开大学金融发展研究院负责人田利辉教授表示。

    事实上，从刘士余向人大汇报的内容来看，以证监会为代表的监管层认为中国的资本市场尚有诸多问题尚未解决，暂时还无法适应注册制时代。

    刘士余认为，目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度、发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，以及大盘估值水平合理性等方面，还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需要进一步探索完善。

    外部环境方面，欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整的征兆，这也给我国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性。

    可以说，本次将股票发行注册制授权决定期限延长，可以说是市场预期内的共识。毕竟，注册制实施还有三大前提需要解决，一是IPO堰塞湖消解，保持“入口”通畅；二是监管制度完善，事中事后监管要跟上；三是市场保持平稳。

    公开资料显示，截至2018年2月22日，中国证监会受理首发企业438家，其中，已过会28家，未过会418家。按照目前IPO发行速度和考虑新增加排队情况，预期要到2019年二季度才能消解IPO堰塞湖。

    2016年以来，证监会监管趋严，逐步形成了较为完整的事中事后监管体系。不过，市场仍然问题众多，上市公司“黑天鹅”事件频发，乐视网、ST保千里、*ST众和、*ST中安、尔康制药、ST巴士、浪莎股份、獐子岛等问题上市公司让投资者深受伤害。这从一个侧面说明，A股市场走向成熟还任重道远。

    当然，也有市场人士对注册制延期提出了不同的看法。清华大学金融科技研究院管委会主任吴晓灵在2月26日出席“中国经济50人论坛2018年年会”时表示，注册制不需要再延期。证监会这两年已经做了很多卓有成效的工作，但主要是在理念上还是想对指数、对投资人的盈亏负责，所以没有放开。