读报表重点在哪

    我们都知道，通过资产负债表，能了解企业的财务结构；通过利润表能分析企业的经营能力；通过现金流量表能评估企业的持续竞争力；通过所有者权益变动表能了解企业所有者的经济利益。

    优质企业通常具有三个特性：营收增长（规模化发展）、获利增长（成本控制得当）、经营活动现金流增长（现金周转能力强）。如果企业收入很大一部分来自临时的一次性的收入，或总是通过出售资产或下属企业来增加收入。那么，企业的可持续性经营能力就值得怀疑。

    资产负债表最能体现企业的财务状况，核心恒等式为，资产=负债+所有者权益。读资产负债表要看规模、看构成、看资产质量、看移动。容易忽略的财务指标有以下几个：

    一是，负债比率。一般来说，负债比率在50%至70%是比较合理的，如果高于100%，那就是“资不抵债”，但是如果负债太低，也可能是不好的信号（资产流动性差、供应商不给赊账等）。最好与同行业的企业进行对比，毕竟行业不同，难有统一的标准。

    二是，流动比率。用来衡量企业偿还短期债务的能力，业界普遍将150%至200%的流动比率作为衡量标准，如果流动比率太低，说明资金周转不灵，难以偿还短期债务；如果流动比率太高，则说明企业闲置资产过多，经营效率低。不过在流动比率的分析上，一样要遵循“具体问题具体分析”。

    另外，应收账款、无形资产也需重点关注。应收帐款是企业风险的聚集地，也就是可能收不回来的钱。而无形资产包括品牌、专利、商标、著作权等。

    利润表反映了企业获利能力，但需要对比分析，除了对比竞争对手，也要对比企业每年利润变化。容易造假的根源是，没收到的钱，可能被算作收入；已付出去的钱，可能未被记录为成本。容易忽略的财务指标有以下几个：

    一是，资产周转率。企业最核心的能力就是用资产创造收入，资产周转率是最能体现企业经营效率的指标。不过，不同行业分析标准差异较大，因此，最好结合行业特点进行对比分析。

    二是，成本控制。其包含了一系列指标（毛利净利、销售成本、管理费用等），这些数据最能体现一个企业经营策略。一个企业是什么发展策略？“成本领先”还是“差异化”，是否有效执行了策略？可以通过成本相关的指标一探究竟。

    现金流量表对于评估企业持续发展至关重要，很多企业在没有盈利的时候，都是靠现金流活着的。影响企业现金流的三个活动为经营活动、投资活动和筹资活动。

    一般来说，成长型企业表现为经营活动现金流增加，利润也增加；衰退型企业表现为经营活动现金流减少，利润也减少；警报之一是，经营活动现金流减少，但利润增加。这预示着，企业应收帐款或有问题，库存或大量增加，很可能企业内部已经“掉血”，但是被利润的增长所掩盖。当然，也有虚惊一场的可能性。如企业用现金购置了大量存货，并通过客户预充值的方式规避风险；如果经营活动现金流增加，但利润减少，这是比较少见的。这一般说明企业内部有数据调整，进行了一些清算或者减损。

    企业是否做出了较多有利于经营活动的投资（长期或短期）？是否通过筹资的方式获取了所需资金？筹资的方式是哪种（股权融资、债权融资）？通过投资和筹资活动中现金流，可以看出企业管理者在经营上的信息及专注度。一般来说，盈利能力突出的公司，用自有资金（保留盈余）的方式发展；前景比较稳健的公司，可以进行债券融资；而前景不明确（初创企业），多采用股权融资的方式。

    所有者权益变动表主要用来了解公司的股权结构、股东构成，以及股东对于企业发展的支持程度，也可以看出企业在发展过程中对股东的利益分配。一般来说，所有者权益可以分为普通股股本、资本公积、保留盈余。

    普通股持有者享有投票权、优先认购权等权利；资本公积多指股本溢价；保留盈余是指公司过去的盈利中，还没有分配给股东的部分。分析保留盈余在所有者权益中的占比，可以看出企业账面资金主要来自自身积累（成熟企业），还是来自增资等方式向股东取得（发展中企业）。另外，“市值与净值比”是普通投资者容易忽略的指标，它代表企业未来的成长空间。

    看年报，应重商业分析，通过财务数据验证真伪，如果过分依赖财务数据，是缺乏效率的。也就是说，读年报主要是找到企业的主要矛盾。