市场浮现四大积极因素

    抛开市场负面情绪，我们再来看看市场积极的一面。随着行情的不断回落，越来越多有利因素正在不断积聚。其中，上市公司重要股东掀起增持热潮、外资竞相涌入等值得重点关注。

    1 时隔5月产业资本首现净增持

    Wind数据显示，以公告日期为准统计，截至8月15日收盘，本月产业资本净增持市值为33.6亿元，为近5个月首次净增持。2018年3月至7月，产业资本连续净减持，5个月分别净减持57.46亿元、24.79亿元、62.5亿元、94.22亿元和195.45亿元。

    结合历史走势规律来看，大股东密集增持虽然短时间内不足以扭转市场颓势，但往往也意味着公司股价已接近底部，并向市场传递出大盘阶段性底部的信号。

    2 整体估值已低于历史底部PE均值

    种种迹象显示，在经历了前期的深幅调整之后，A股市场的整体估值水平已经处于历史低位。Wind数据显示，2000年以来，A股市场共出现过4次底部，分别是在2005年6月、2008年10月、2013年6月，以及2016年的1月。这4次大底，全部A股的整体PE（市盈率）分别为18倍、14倍、12倍、18倍，均值为16倍。

    截至目前，上证指数的平均市盈率为12.2倍，深证成指的平均市盈率为19.2倍，中小板指、创业板指的平均市盈率为23.0倍和36.4倍。Wind统计数据显示，按照整体法计算，沪市整体估值水平处于2013年1月以来的历史低点，深市则处于2012年9月来的历史低点，中小板指和创业板指的情况也类似。截至8月2日收盘，A股的整体估值为15.06倍，低于历史底部平均的16倍，完全符合底部时期PE的特征。

    国金证券研究显示，对比历次大底的市盈率和市净率来看，目前沪市的相关指标在7次历史大底中排名倒数第二。

    3 “北上资金”提前抢筹

    沪股通、深股通等“北上资金”似乎并不惧怕A股调整，积极抢筹。Wind统计显示，截至目前，年内“北上资金”净流入规模已达2028.69亿元。其中，8月份以来，“北上资金”净流入规模为142.09亿元。而今年前7个月，“北上资金”累计净流入规模为1886.60亿元，同比去年攀升58.67%。

    从持仓情况来看，根据Wind统计，6月以来，在最新的226只MSCI成分股中，169只个股获得“北上资金”加仓，占比达74.78%。从加仓幅度来看，伊利股份加仓比例最高，占流通股比例达2.69%，获“北上资金”净买入1.62亿股。

    部分外资人士认为，当前A股已接近低位，值得“抄底”。德意志银行集团中国股票研究主管兼策略首席分析师佟江桥表示，从估值来看，MSCI中国和沪深300等指数的估值均处于历史低位，保险等行业估值也处于历史低位。政策上，货币政策和财政政策近期有宽松迹象，利好经济增长。建议投资者增持房地产、材料等板块。

    澳洲安保集团动态资产配置部主任Nader Naermi也表示，美元资产已变得太拥挤。一旦波动率抬头，这部分投资者可能在劫难逃。“低通胀、经常账户顺差、充足的外储、巨大内需等使得中国成为一个绝佳的投资市场。”

    4 A股国际化进程加速

    8月14日，MSCI宣布将实施纳入A股第二步，把A股纳入因子从2.5%提高至5%。另外，有10只A股将以5%的纳入因子新加入，MSCI成份股增加至236只。所有调整结果将于8月31日收盘后正式生效。富时罗素届时也将决定是否将中国内地股票纳入其旗舰指数。

    据MSCI董事总经理、亚太区研究部主管谢征傧测算，5%的初始纳入因子预期将为A股市场带来约220亿美元的资金流入。

    日前，证监会在研究需要重点推进和抓紧抓实几项工作时表示：“积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。”

    值得注意的是，证监会副主席方星海曾早前表示，A股纳入MSCI因子可以扩大到15%至20%。

    除外资抓紧布局外，国内相关主题基金也开始行动。据Wind数据显示，截至8月13日，名称中包含MSCI字样的基金已达24只（A、C份额分开计），累计规模接近150亿元。

    西南证券研报判断，当A股的纳入比例达到5%时，可以带来1200亿元左右外资增量，而国内公募基金纷纷成立的MSCI跟踪基金，也将带来600亿元以上的内资增量。