沪指与道指近10年来周走势图

本轮“熊市”中跌幅最大的15家标普500公司

    D 美股还有反弹机会？

    自2008年大幅下挫后，道琼斯指数创下6469.95点的低位，随后，美股上演了连续10年的上涨“长牛”，并于2018年创下26951.81点的历史高位。但美股连续上涨的势头近期发生了扭转，在最近的3个月中，道琼斯指数下跌逾4000点，跌破2018年最低点位。

    从技术分析角度看，美股“长牛”似乎已基本宣告结束，但对于后市，仍有不少观点认为，美股还有反弹可能。

    有分析称，美国经济并没有明显衰退，美股牛市真正结束，要等到经济数据明显走弱。“美联储甚至可能放松货币政策，或许2019年市场可以在不加息的情况下上涨。”

    25日，特朗普甚至暗示美股近期的震荡对投资者来说是一个很好的买入机会。他说：“我们拥有全世界最伟大的公司，它们做的真的相当好，各类经营数据都达到了创纪录的水平。所以我认为，现在即买入的绝佳时机，真的是非常好的买入机会。”

    不过，还是有不少分析师表达了担忧——在2019年美国经济增速存在不确定的预期中，美股继续下跌或结束牛市成为大概率的事情。

    对于26日美股大涨的原因，金融博客Zerohedge认为，这是由于需要在季度末进行大规模的再平衡调整，美国企业养老金需要在年底前将其股票投资组合增加640亿美元。此外，由于许多交易员还在度假的缘故，当日美国股市仍成交清淡。因此，任何市场动作都可能会被扩大。

    亨廷顿私人银行首席投资官约翰奥古斯丁表示，由于对全球政策制定者缺乏信心，近期股市下跌“是买方罢工”，恢复这种信心需要很长时间。

    E 对A股市场影响有限

    对于美股走势对A股的影响，分析认为，从本世纪以来美股2次见顶之后的走势来看，尽管有一段时间中美股市出现联袂下跌的走势，但A股市场依然保持了相当程度的独立性。

    在第一次熊市中，道琼斯指数在2000年1月见顶，但上证指数正从1500点附近向上发起攻击，直到2001年6月才见顶2245点；而第二次熊市虽然中美股市同步在2007年10月见顶，但上证指数在2008年10月便见底回升，比道琼斯指数提前4个月左右。

    谁的股市先见顶，或熊市中调整幅度更大，未来提前见底的可能性就越大。从这个角度来看，本次A股提前美股将近3年展开调整，最大跌幅也超过50%，远超美股，未来实现提前见底也是大概率的事件。

    分析指出，由于美股与A股两个市场并未融通，美股大跌对A股影响主要在于心理层面。美股是持续上涨10年后开始下跌，而A股则是连续几年都表现较差，A股实际上已经走出自己的独立行情。而且，如果美国经济真的出现衰退迹象，那么，美联储持续加息计划也将大概率提前结束，对于以中国为代表的新兴市场国家而言，货币贬值压力将大幅减轻，人民币资产吸引力也将随之增强。

    目前，A股市场估值处于历史低位，政策托底效应明显，随着美股大跌对市场的影响正在逐步减弱，市场风险偏好相对回升，A股所处位置具备较强的安全边际。

    高盛甚至预计沪深300明年将上涨20%至3700点。高盛认为，中国将是整个亚洲市场最值得超配的地区，因为所有行业板块估值已经处于10年来最低点。另外，随着中国市场的逐步开放，外资的流入将更加容易，而目前外资占比远远低于10年来均值，有很大提升空间。但是也要注意美国市场的变化，如果美股走坏，溢出效应可能影响中国市场。

    高盛称，对于2019年A股市场整体表现取决于两个方面的变化——中美贸易摩擦和中国市场改革进程。最乐观的情况是贸易摩擦和平解决，市场改革稳步推进，预计MSCI中国指数整体PE可能上涨至14倍；最悲观的情况则二者都没能按预期发展，PE最差跌至9倍。两者权衡，现在的中国市场收益大于风险。本报综合