“下蹲”必不可少

    今年以来，大盘累计上涨470点，如今站上年线的A股是一轮牛市的开始，还是阶段性行情的尾声？

    从几次历史大底的构造来看，1996年1月512点、2005年6月998点、2008年10月1664点、2012年12月1949点，上证综指从这些点位上涨20%至25%左右之后，都出现了较大幅度的回踩；1949点见底上涨后，更是出现大幅回踩并击穿1949点，最低至1849点。鉴于这些数据分析，这次上升之后还会有一次较大幅度的回踩，才会最终构筑底部。

    “在冲击3000点前出现这种放量震荡，主要是为了清洗本轮上涨以来累积的获利盘，不然攻到3000点以上再调整，抛压会更大。”一位券商分析人士认为，上攻3000点前“下蹲”，整个上涨趋势才不会因此发生改变。

    国金证券策略首席分析师李立峰分析称，“3000点附近基本是普涨阶段性行情的顶部区间，未来行情会出现结构性的分化。”

    星石投资首席执行官杨玲说，本轮反弹由外资引领、内资接棒，确实已经积累了较高的涨幅，不排除短期内资金或有兑现收益的需求，可能会导致市场短期震荡盘整。但目前市场情绪仍较为高涨。在短期或休整之后，市场仍会回到中长期回暖的趋势中。

    联讯证券则认为，指数连续短期加速上涨后，面临年内最大的技术阻力区，想要一次性突破很难，适度回调后的二度上攻才是熊牛转换的重要机会。当前面对上证综指3000-3250点的箱体下轨与上轨，操作上且战且退将是安全享受投资收益的主基调。

    山西证券认为，市场过热状态下需要短暂调整，板块需要轮动，下一波攻势可能由另外一个板块发起并带动，目前大概率还是大盘第一大权重银行板块。

    市场所处阶段

    “下蹲”过后，市场是否将步入真正的牛途？

    从历史上看，这次和2009年在宏观环境、信贷增速、技术周期、改革目的、推出板块等方面相似。那A股今年能不能走出像2009年的牛市行情呢？

    华宝基金副总经理李慧勇表示，从技术上讲，涨跌幅超过20%就可以界定为牛熊市，单从这一点看，A股已经进入牛市，但是否具有持续性还有待观察。以最典型的2007年牛市来看，目前市场还不具备牛市的条件。李慧勇指出，真牛市尚需三条件兑现：第一，经济上升周期确认，上市公司盈利改善；第二，本币升值带来资产配置需求；第三，居民储蓄搬家和居民财富再分配带来增量资金。

    海通证券彩虹俱乐部认为，预期3月份市场依旧会保持做多氛围。目前市场和2005年类似，是熊末牛初的转换年。最乐观情景是类似2005年下半年，市场也是进二退一，未来有更确定的右侧回撤配置机会。来日方长，不必慌张。

    广州万隆认为，2月25日是一个重大的转折点，在这个交易日之后，A股已经步入初夏，有三个迹象能说明目前市场的温度。首先，牛市的标志性板块券商股连续强势上涨，极大地推高了市场做多人气，且大量资金浮盈引发了场外投资者注意。其次，上周的新增开户数同比增长53%，并创下了2018年4月以来的新高。最后，市场已经完全摆脱了去年板块持续性差的局面，节后多个板块持续上涨。

    配置正确行业

    虽然大盘振荡，但指数能在暴力拉升之后维持高位已属强势。如果牛市来了，投资者如何正确配置行业呢？

    从2005年-2007年和2012年-2015年的牛市来看，最先启动的行业，行业内的个股翻倍机会更大。如2005年-2007年的有色，2012年-2015年的机算机软件。依着这个规律，建议在回调时配置一些5G板块中的低位个股。

    那么，其他行业如何配置呢？建议按历史上股市牛市板块启动顺序来配置。

    历史上，牛市板块启动的顺序是怎样的呢？是券商、题材股、中小创、有色、地产、煤炭资源（二线蓝筹）、航空（一线蓝筹）、地产、银行保险、钢铁、铁路和两桶油。

    另外，在牛市初期，钢铁板块往往涨幅靠前。而牛市一旦确立，那么，表现最好的无疑就是券商板块。但是，券商板块虽然爆发力强，持续性却不强。到了牛市中后期表现最好的反而是次新股板块。而到了牛市的末期，表现最好的再次变成了钢铁板块。

    对于后市的投资建议，各机构有着自己的看法。

    中金公司认为，风格稳健的投资者建议关注反映中国消费升级、产业升级趋势的优质龙头个股。风格相对激进的投资者可以关注局部主题，包括中小创行业龙头、券商、金融信息化等主题。

    巨丰投顾认为，连续急涨之后，按照惯例市场会有分化，建议投资者重点关注超跌绩优底部个股。

    海通证券分析师姜超则提出，不建议过分追涨，可选择调整后再介入。如果怕踏空，现阶段可考虑合适的指数ETF。

    中信证券认为，前期涨幅较小的新能源车、半导体、军工等板块仍然有轮动的空间，5G、养殖板块的龙头预计还能延续，但重点应转移到具有进一步正反馈效应的品种（如券商）、长期成长确定性高以及在今年盈利增速下行趋势下有一定的抗周期性的品种。

    英大证券首席经济学家李大霄表示，要改变购买高估股票的习惯，要远离被高估的股票，把资源正确配置在优质的上市公司上。

    不管是不是牛市，股民都要远离垃圾股。这波行情，仍有逾百股逆势下跌，业绩不佳或成股价下跌的主要影响因素。