余额宝迅猛发展

　　银行压力倍增

　　天弘基金最新数据显示，截至２月２６日，余额宝用户数突破８１００万。根据２月中旬余额宝户均规模６５００元测算，余额宝的规模可能已经突破５０００亿元。

　　余额宝迅猛发展，已成为货币市场基金规模发展的重要推动力量。数据显示，截至今年１月末，货币市场基金规模由半年前不到５０００亿增至９５００亿元，单月增量达到２０５３亿份。

　　不过，互联网货币基金主要抢夺的是银行活期存款。统计显示，今年１月份存款大幅减少９４０２亿元。交行金研中心研报认为，新增居民存款规模大幅减少，在于利率市场化推进、理财产品增多，特别是近期互联网货币市场基金快速发展，对居民存款分流明显。

　　活期存款流失抬高了银行资金成本，银行压力倍增。包括工、农、中、建、交五大行在内的多家银行纷纷开发低起点、高流动性的“类余额宝”，以挽留客户和存款。

　　在中国银行业协会近日召集的相关会议上，一些银行业界人士及金融领域专家认为，从维护金融市场秩序公平竞争与国家金融安全计，应将“余额宝”等互联网金融货币基金存放银行的存款纳入一般性存款管理，不作为同业存款，按规定缴纳存款准备金。

　　争议“不公平”监管

　　一直以来，银行对余额宝的主要意见在于，与保险公司等其他金融机构与银行的协议存款相比，与天弘基金增利宝对接的余额宝享受着一定的优惠措施，如货币基金享受“提前支取不罚息”，“与银行存款属于同业存款而不属于一般性存款”等。

　　同业存款的利率由双方协商议定，一般性存款的利率上限则受管制。如果将余额宝存放银行的存款纳入一般性存款管理，无疑将对当前高收益的“余额宝”造成巨大冲击。

　　“余额宝一旦被纳入一般性存款管理，意味着作为大额协议存款，其利率只能在基准利率最多上浮３０％。”中国财富管理５０人论坛研究员贺颖彦表示，简单说来，从目前看，半年利率约３．６４％，一年期约在３．９％。

　　天弘基金四季报显示，其投向银行存款的资产比例高达９２％。低风险高利率的同业存款利息，是余额宝收益的主要来源。

　　“余额宝此前几乎把所有钱投入到同业存款之中。如果这些限制得以真正实施，保守测算，余额宝收益将降低２个点以上。”贺颖彦表示，余额宝可能不得不投向风险更高的债券及外汇市场。

　　货币基金目前享有的优惠并非一直存在。２０１１年１０月，在城投债收益飙升、货币基金出现大量负偏离的情况下，为防止流动性风险，证监会下发相关文件，明确规定货币仅仅投资协议存款不再受制于３０％的限制。

　　基于目前货币基金不存在上述流动性问题的现实，一些银行因此要求取消这些优惠，以实现公平监管。

　　余额宝发展备受挑战

　　“余额宝诞生初期，规模小、性质不明，如果过早严厉监管很可能会扼杀金融创新。”中国社科院金融研究所银行业研究室主任曾刚说，监管可以为创新预留空间，随着余额宝规模不断扩大，其市场影响力已不容小觑。

　　“余额宝的Ｔ＋０日赎回特点，提高了资金使用效率，增强了货币市场基金的现金替代功能。”长城证券基金分析师阎红说，实质为货币市场基金的余额宝，因互联网销售渠道拥有庞大的客户数量。但一旦出现同时大量赎回，为保证Ｔ＋０实时赎回的承诺，基金流动性将面临挑战。

　　对于余额宝等互联网货币基金目前的高收益，金融问题专家赵庆明认为，随着银行间市场资金逐渐宽裕，互联网货币基金收益可能将由前期的６％以上逐渐降低。此外，“提前支取不罚息”优惠政策一旦被取消，势必对其收益造成影响。

　　曾刚认为，由于互联网金融来势迅猛，发展时间仍然不长，目前对余额宝的监管有待进一步讨论和完善。从余额宝的发展来看，监管层和行业内应对可能创新发展和潜在风险进行预估，以进行适时适度的制度设计安排。（新华社） 

    王连洲：货币市场基金不会动摇银行存款基础

　　北京大学国际投资管理协会名誉会长王连洲２７日在阿里巴巴调研余额宝时表示，认为以余额宝为代表的互联网货币基金造成银行存款大量流失，推高市场利率的观点完全是一个误解，货币市场基金不会动摇银行的存款基础。

　　王连洲认为，资金并没有实质流出银行体系。“从运作机制来看，中国货币市场基金连接了活期存款和银行间协议存款两个市场，主要投资于银行协议存款。”王连洲说，“这也意味着居民将银行活期存款转移到货币市场基金，货币市场基金投资于银行协议存款，从整体上看，资金并没有太多地流出银行体系，只不过不同市场的利率价格差被打破。”

　　据统计，截至２０１４年１月末，中国货币市场基金总规模为９５３２亿元，而居民储蓄存款为４７．９万亿元，全部人民币存款为１０３．４万亿元，相比之下货币市场基金要小得多。

　　规律显示，当货币市场基金与银行的存款利率差较大时，会吸引资金从银行存款转到货币市场基金，而当利差收窄时，资金又会从货币市场基金回流到银行存款。　

　　“从长期来看，货币市场基金和银行存款是良性竞争。”王连洲引用美国的经验解释称，为了应对货币市场基金的挑战，美国银行纷纷改善服务，推出各种创新金融产品。从２０００年到２０１２年，美国货币市场基金规模与活期存款之比，不仅没有上升，反而从接近１００％下降到３０％左右。

　　“货币市场基金并没有成为冲垮银行存款的洪水猛兽，反而成为促使银行改善服务的催化剂。”王连洲说，“原来只有银行ＶＩＰ客户才能享受的优质服务，越来越多的普通储户也能开始享受了。”

　　王连洲表示，从另一角度看，货币市场基金的发展本身就是市场化竞争的产物，货币市场基金的规模和费率也是由市场决定的。如果费率高、服务差，资金自然就会流向其他货币市场基金，或者回流到银行，反之亦然。党的十八届三中全会提出，要让市场在资源配置中发挥决定性作用，这一点对于资金市场同样适用。（据新华社）