受退市难题困扰已久的中国股市１７日迎来新版退市制度，有欺诈发行和虚假信息披露等重大违法行为的上市公司将被从股市除名。细化之后的制度明确了退市的具体标准，“刚性”的制度加上“刚性”落实，有望开启中国股市一个顺畅的退出渠道。

　　中国证监会１７日发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》中，明确规定上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法等市场反映强烈的两类违法行为的，如果被证监会作出行政处罚决定，或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关，证券交易所应当暂停其股票上市交易。

　　新规自发布之日起30日后生效，这意味着从１１月１７日起，如果上市公司被证监会发现有欺诈上市或者重大信息披露违法行为，那么就面临退市风险。欺诈上市一旦认定，并由证监会作出行政处罚，股票将暂停上市，并由交易所在一年内作出终止上市决定。

　　与此同时，新版退市制度强调严格执行市场交易类、财务类强制退市指标，这也将有望解决此前即便业绩连年亏损也难退市的问题。

　　看似简单的退市问题在中国股票市场上一直处于复杂境地。实际上，早在１９９３年，Ａ股市场就确定了退市制度，但是“落地”情况却令人忧心。

　　从１９９５年到２０１２年，美国纽约证券交易所和纳斯达克市场有上万家公司退市。从市值上看，２００５年到２０１２年，纽交所退市公司市值高达３．１万亿美元，而新上市公司市值仅有１．３万亿美元，退市市值超过新上市公司市值的２倍多。而这段时间里，中国股市新上市公司数量有上千家，退市的却仅有７８家。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说，退出机制不健全，使得市场淘汰功能几乎丧失，Ａ股市场的投机氛围严重。扭转市场不良风气，回归市场定价功能，需要健全退出制度。

　　退市制度是证券市场市场化改革的基础性制度安排，也是证券市场推进注册制改革的重要配套制度安排。改革完善退市制度固然重要，但发挥退市制度的功能作用更要在监管实践中确保退市制度的严格遵守和执行。

　　“退市‘落地’的关键不在退市本身，而在后续保障的措施上。”财经评论员皮海洲说，如果追责、赔偿制度不完善，退市很难走出纸面。要将责任划清，该投资者承担的投资者承担，该上市公司承担的由上市公司来承担。

　　此次退市新规，在投资者权益保护上，特别明确了退市的民事赔偿责任。专家认为，这也是资本市场由重融资者向保护投资者转变的重要一步。

　　“以往投资者起诉上市公司造假，需要等待行政处罚决定才予立案，但调查往往持续多年，这期间一些造假公司甚至还设法发债、再融资照旧‘圈钱’。”上海华荣律师事务所合伙人许峰说，新规有望加速股民索赔。也有专家认为，在罚责等方面，退市改革仍需与修改中的证券法相配合，其次，还要完善维权诉讼制度，通过集体诉讼和风险诉讼，保护投资者。

　　分析人士认为，一些依靠欺诈上市、报表重组手法，大玩突击“保壳”和财务游戏的上市公司，将成为改革后的重要监管目标，中国证监会此前已多次表示，对于应当退市的公司，必须采取有效措施，“出现一家、退市一家”，坚决维护退市制度的严肃性和权威性。

　　专家建议，对造假上市公司，还要进一步加强责任倒查制度。复旦大学金融研究院教授张宗新认为，在股市注册制改革中，应当特别注重监管的转型。“监管应当由前台转向中台和后台，在市场化发行和定价机制的基础上，加强事中和事后的监管。”

　　（综合新华社、新华网） 

　　本周最后一个交易日：

　　沪深股市涨跌互现

　　本周最后一个交易日，Ａ股走出先抑后扬走势，沪深股指涨跌互现，其中后者率先反弹。当日大部分行业板块收跌，建筑工程、煤炭两大权重板块跌幅超过１％。

　　上证综指尾盘收报２３４１．１８点，跌幅为０．６５％；深证成指收报８１５１．５２点，涨幅为０．５０％。沪深两市仅６００余只交易品种上涨，远少于下跌数量。不计算ＳＴ个股和未股改股，两市３４只个股涨停。

　　沪深两市分别成交１７９４亿元和２０１９亿元，较前一交易日略有萎缩。

　　当日大部分行业板块收跌，建筑工程、煤炭、运输物流、服装纺织等多个板块跌幅在１％以上。旅游餐饮、券商保险、酿酒造酒等五个板块上涨，不过整体涨幅都不足１％。（据新华社） 

    哪些股票将遭遇“最严退市新规”

　　Ａ股退市新规１７日正式发布，哪些股票将受到新规“冲击”？随着三季报披露拉开序幕和“年关”将至，Ａ股２５００余家上市公司中，谁可能遭遇退市风险？

　　记者梳理沪深交易所公告发现，“ＳＴ公司”及创业板的部分个股，可能成为今年两市退市风险的“重灾区”。

　　四成“ST公司”连亏，多家可能暂停上市

　　新版退市制度强调，严格执行市场交易类、财务类强制退市指标。而根据沪深交易所规则，“三年连亏”依然是暂停上市的主要条件。随着三季报的陆续公布，ＳＴ公司前三季度盈利情况浮出水面：Ｗｉｎｄ数据统计显示，目前两市已公布三季度业绩预告的约２０家ＳＴ公司中，有四成继续亏损，８家将面临暂停上市窘境。

　　据统计，其中业绩亏损幅度较大的包括＊ＳＴ新民、＊ＳＴ东力、＊ＳＴ三鑫、＊ＳＴ仪化、＊ＳＴ东数等。这些企业在２０１２年、２０１３年年度已连续两年亏损，且今年中报、三季度业绩预告继续亏损甚至亏损有所扩大。如果其年底仍不能扭亏，将面临暂停上市的命运。

　　不过根据以往情况，如果已连续两年亏损，上市公司往往会在第三年的四季度想尽办法扭亏或者重组。以２０１３年问鼎Ａ股“补贴王”的＊ＳＴ南化为例，其在两年连亏后，去年年末以２．９亿元的政府财政补贴，位居当年单次确认财政补贴数量之首，顺利扭亏避免退市。

　　创业板或成重灾区，造假万福生科忙“保壳”

　　从已公布的三季报业绩来看，多家创业板公司的业绩堪忧，可能触及更为严格的创业板退市标准。受关注度较高的退市风险股票中，就包括造假上市的万福生科。

　　近日，已连续两年亏损的万福生科发布了三季报业绩预告。公司预计，前三季度净利润亏损幅度在２５５０万元与２８５０万元之间。不过公司此前表示，正在积极处置闲置资产并寻求相关支持，争取２０１４年扭亏为盈。

　　另一家公司天龙光电三季度业绩预告修正公告显示，公司业绩进一步被下调，亏损幅度进一步加大。对忙于“保壳”的天龙光电来说，公司２０１２年、２０１３年净利润已接连出现亏损———按照创业板上市公司规定，公司今年无法扭亏的话，将直接被暂停上市。

　　此外，宝德股份近日也发布了股票可能被暂停上市的风险提示公告，该上市公司也于２０１２年、２０１３年连续两年亏损。目前，万福生科和宝德股份均因为有重大事项未公布而处于停牌中，公司能否走出经营困境，很大程度上取决于未来的重组能否成功。

　　南纺股份是否适用新规尚待确认

　　作为新规中“最大亮点”的“重大违法公司强制退市制度”，也引起了股民关注。特别是在今年被立案或通报的造假上市公司中，有哪些存在法律风险？

　　根据南纺股份公告，公司于今年５月１５日收到证监会的《行政处罚决定书》，公司及相关责任人被给予罚款和警告的处罚。去除虚构利润计算，南纺股份从２００６年至２０１０年这５年中，利润皆为负值，公司实际已多年亏损。

　　“按照规定，南纺股份如果不虚构利润的话，上市公司早就该退市了。”南纺股份虚假陈述案代理律师、上海华荣律师事务所合伙人许峰介绍，投资者诉南纺股份证券虚假陈述责任纠纷一案，已于１０月１５日在南京市中级人民法院首次开庭，仍待进一步审理。

　　此外据记者了解及公告提示，目前还有宁波富邦、宝安地产等个股卷入证券投资者索赔诉讼。皖江物流近日被证监会稽查总队立案调查，上市公司已公告并提示存在法律风险。

　　业界十分关心，对于已经查处的欺诈上市和信息披露违法案例，此次退市新规能否适用。证监会１７日公布的退市意见将于３０日后生效，但对于之前发生和查处的重大违法行为是否适用并未明确。

　　国泰君安证券一位风控负责人表示，按照法不溯及既往的原则，新的制度对南纺股份等近日被立案、诉讼中的问题公司是否适用，还需要监管层在细则中确认。“新规还需要各交易所在‘重大违法’的解释上给出一个合理的标准，不能留下太大的操作空间。”

　　（据新华社）