聚焦Ａ股单日成交破万亿

　　■Ａ股单日成交破万亿

　　５日Ａ股盘中突现宽幅震荡。“过山车”行情在考验投资者心理承受能力的同时，也催生了一个新的“世界纪录”———当日Ａ股以１０７４１亿元的成交总量，创下全球股市单日成交新高。

　　５日早盘，Ａ股盘中突现“跳水”，沪深股指跌幅一度双双接近３％。此后两市股指又快速回升。这一过程中成交量快速扩大，截至早市收盘两市成交总量已超过７０００亿元。

　　午后Ａ股成交继续攀升。截至收盘，沪深两市分别成交６３９２亿元和４３４９亿元，总量高达１０７４１亿元，创下了全球股市的单日成交新高纪录。

　　过去的一个月中，伴随各路资金蜂拥入市，Ａ股史上最大单日成交纪录被频频改写。１１月１１日，沪深两市以５８１０亿元的总量创下新高。１１月２４日，央行降息利好又将这一纪录推升至５８４４亿元。

　　此后，Ａ股开始向全球纪录发起挑战。１１月２８日，沪深股市总成交量突破７１００亿元，逼近美国股市于２００７年７月２６日创造的９９５亿美元历史最大成交纪录（按当时汇率计算，约合７５４０亿元人民币）。

　　１２月３日，Ａ股创下９１４９亿元的新天量，将美国股市保持的纪录远远甩在了身后。仅仅过了两天，这一纪录又被改写为惊人的逾１．０７万亿元。

　　与成交量快速放大相随，过去两周Ａ股持续大幅攀升。按照５日收盘点位计算，１１月２４日以来沪深股指累计涨幅分别达到１８．１３％和２０．８２％。

　　■非对称降息“点燃”Ａ股

　　站在高点回眸，降息通道开启成为这一轮行情的“导火索”。

　　１１月２１日，央行突然宣布从２２日起实施非对称降息，时间节点和贷款利率下降幅度均明显超出市场预期。此后，央行又先后通过下调公开市场操作利率、暂停正回购操作的方式，引导商业银行贷款基础利率下行并释放流动性。

　　华鑫证券投资总监仇彦英分析认为，有别于今年以来多次实施的定向宽松和政策微刺激，此次降息被市场解读为政府开始发力刺激经济增长。在对经济增长前景预期转向乐观的背景下，周期类股票快速反弹，尤其是直接受益的券商等权重板块集体走强，带动股指频创新高。与此同时，投资者入市意愿增强导致市场成交持续放大，并屡屡创出天量。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙则表示，尽管ＰＭＩ等指标显示当前宏观经济依然偏弱，但近期出台的多项政策举措显示，决策层降低实体经济融资成本的决心十分坚决。

　　“在这一背景下，市场无风险利率和风险溢价将保持下降态势，从而对Ａ股形成利好。”杨德龙说。

　　■多领域改革提供内生动力

　　新高和天量并非一蹴而就。从今年５月开始的罕见“月线七连阳”，为其进行了有效的铺垫。

　　在业界看来，２０１４年以来多领域深化改革持续推进，为Ａ股持续上行提供了内生动力，也改善了投资者的风险偏好。

　　从年初开始，中央深化改革领导小组先后举行了七次会议，财税体制、户籍制度、司法体制、央企负责人薪酬制度、媒体融合发展、土地流转、科技计划等领域重大改革举措相继出台，为Ａ股持续营造着热点和主题。

　　资本市场本身的改革也在提速。５月９日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被市场解读为政府对股市的高度关注和呵护，也成为本轮行情启动的原动力。

　　与此同时，沪港通开启内地资本市场开放新纪元，在拉动沪市低估值蓝筹股、抬升Ａ股估值中枢的同时，也令投资者看好未来跨境双向投资进一步开放带来的机会。

　　从更长时间段观察，近年来政府大力提倡发展直接融资的政策基调，为本轮行情埋下了“伏笔”。

　　仇彦英分析认为，目前我国证券化率远低于发达国家水平，导致经济负债率较高，特别是企业的间接融资比例和融资成本较高。近年来，管理层反复强调大力发展直接融资，并采取了诸多改革举措加以推动，这令投资者对于股市中长期发展前景的预期获得改善。

　　值得注意的是，向来被视为股市最重要驱动因素的基本面，并未能为这波行情提供支撑。今年第三季度，ＧＤＰ同比增长７．３％，在前一季度基础上继续回落。对此，嘉合基金副总经理李宇龙表示，在化解中国经济当前面临的结构性矛盾的同时，深化改革正逐步提高其增长的可持续性。“伴随经济‘新常态’概念被广泛接受并成为投资者新的一致预期，经济趋势增长率下移对股市的负面边际影响正在衰减。”李宇龙说。

　　Ａ股新开账户数

　　连续七周超20万

　　伴随沪深股指强势上攻，Ａ股显现出的“赚钱效应”让越来越多的观望者按捺不住。Ａ股新开账户数连续七周超过２０万户，显示投资者入市意愿强烈。

　　来自中国证券登记结算有限公司的数据显示，１１月２４日至２８日的一个交易周内，上海分公司和深圳分公司新增Ａ股开户数分别为１９０２６５户和１７９１３２户，合计高达３６．９万户，环比猛增５８．１５％。加上新增Ｂ股账户，这个数字突破了３７万户，创下２０１１年４月以来的新高。

　　而这，已是这一指标连续第七周突破２０万户。

　　值得注意的是，在本轮反弹启动前的２０１４年４月，日均新开账户数仅为１．６万户。全月不足２０万户。这意味着过去七周内的周开户数均超过了４月的全月水平。

　　截至１１月末，Ａ股账户数已达到１７８８６万户。按照这一数据计算，过去的７个月内，Ａ股投资者总数增加了４５５万。

　　作为另一个颇具代表性的指标，截至１１月２８日的当周，参与交易的Ａ股账户数高达２０２７万户，环比增幅也高达４３．１１％。而在截至２０１４年４月２５日的当周，这个数据仅为９４５万户。

　　过去几周火爆的开户潮，与股市低迷时期的销户潮形成鲜明对比。历史数据显示，自２０１０年以来，Ａ股新开账户数逐年递减。其中，２０１２年全年新开Ａ股账户数较上年锐减４８．４８％，降幅创下阶段新高，全年Ａ股账户新销户总数则达到３８．２５万户。

　　火爆股市众生相

　　空仓者着急　满仓者焦虑　小挣者犹豫

　　连续两周Ａ股市场涨势如虹，成交量持续放大，令深套多年的老股民终于重见阳光，８０后的新手也不甘寂寞，纷纷跑步入场。看火爆股市众生相：空仓者着急，满仓者也焦虑。尤其是小挣一笔的投资者开始犹豫，是继续征战股场还是落袋为安？

  　市场：

　　“猪”在Ａ股飞　大家都在追

　　金融股集体走强，成为带动股指走高的主要动力，小盘股、大盘股“猪象齐舞”的场面引爆了股民的投资热情。股民王女士感慨：“猪在飞，大家都在追！”

　　星巴克的售货员在讨论大牛市，健身房大妈接到券商开紧急会议的通知，连各种微信群都改谈股票，这是何等疯狂的节奏。

　　有股民坦言：“一万点太久，只争朝夕。现在谈论市场能不能到一万点没有意义，台风来了一定会被吹上天，抓紧时间与其共舞才是硬道理。”

　　已满仓操作的私募基金星石投资总裁、首席策略师杨玲表示，交易量连创天量已经持续七八个交易日了，５日更是破了万亿，这在Ａ股２０多年的历史上也绝无仅有，今后出现一个比较持续的牛市，也不是不可能。

　　面对继２００７年后再现的全民炒股盛况，券商策略会上一位私募基金经理直言，现在百万资金不要找我，实在忙不过来，最低千万联系。就连预约交流都要准备一份大红包。

　　成效：

　　“盆满钵满”喜　“满仓踏空”忧

　　可喜的是，这一轮牛市行情让不少中小投资者挣了一笔“年终奖”。此前早已埋伏华泰证券的郭欣告诉记者，六个涨停让她挣了５万多元，虽然券商股已经涨了一轮但还是不准备出货。

　　近日同样买了券商股的杨小姐也乐得合不拢嘴，最近买台电脑的钱已到手，希望到春节时能挣出旅游的钱。

　　有人在这波牛市中赚得“盆满钵满”，却也有人“满仓踏空”。不少投资者直呼，人生最大的悲哀莫过于“高位建仓”，并且“满仓踏空”。

　　“作为一位在２００６年入市的股民，眼看着这几天股市行情大涨、众多板块热得烫手、无数股票涨停，自己持有的股票表现却不温不火。”高华无奈道，“就如同无数的‘猪’在天上飞，自己只能站在旁边闲着看，又不敢随便操作，生怕错过可能上涨的机会。”

　　资深股民徐玲玲对记者表示，“由于这轮牛市主要由券商、银行、保险、两桶油等超级蓝筹股拉动，散户股民真正持有这类股票的人少之又少，不少投资者面临着赚了指数不赚钱的窘境。”　

　　前景：

　　空仓者着急　满仓者焦虑

　　快速上涨的股市孕育着不安情绪，空仓者着急，满仓者焦虑。短短两周上证指数近５００点的涨幅和破万亿元的天量成交，疯狂程度让分析师也直呼不敢预测了。

　　国金证券财富管理分析师指出，目前在自由流通市值不到２０万亿的情况下，每天却有５％的筹码在换手，已经超过２００７年大牛市的水平。这样的成交量是不健康的，也是无法持续下去的。所以我们对市场的态度还是要有一半清醒。

　　“的确，不怕错过，就怕进错。”今年刚入市的韩小姐的感受代表着众多股民的心声，“现在股市玩的就是心理战，之前金融股涨得太多，受不住压力就全抛了，毕竟股市不是捡钱。”

　　高华也打算将收益不错的一些股票适当减仓，先落袋为安。“如果这几天的火爆行情只是一轮泡沫，那么就可能成为高位‘接盘侠’。”

　　股市有风险，入市需谨慎，老股民已经深谙其中的道理。在部分股民看来，战略性股票涨停只有两种情况，一是市场失控，一是市场操纵，暴涨之后极有可能暴跌，如果过于贪婪可能成为最后的接盘者。

　　证监会：勿被卖房炒股言论误导

　　针对近期股市上涨，证监会新闻发言人邓舸５日作出回应说，希望广大投资者特别是新入市的中小投资者理性投资，尊重市场、敬畏市场，不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，不要盲目跟风炒作。

　　邓舸说，近期股市上涨，我们注意到市场和媒体有各种不同的观点，有的认为这是各项利好政策叠加的结果，有其必然性与合理性。也有的认为，在经济基本面和上市公司业绩无明显改善、投资者加大杠杆操作情况下，股市过快上涨的风险值得警惕。他说，股市稳定健康发展对经济社会发展全局具有重要作用。股市稳定健康运行需要市场各方共同建设，共同维护，共同珍惜。希望媒体严谨客观报道，研究机构依法发布客观公正的研究报告，合理引导投资者预期。

　　邓舸还特别提到说，我们注意到近期股市坐庄、操纵股价等违法违规活动有所抬头，对此，证监会将加强市场监管，坚决予以打击，切实维护市场正常秩序，保护投资者合法权益。

　　初步统计，１１月２４日至１２月４日，各类专业机构投资者合计净买入３０９亿元，一般法人机构净卖出１２５２亿元，自然人投资者净买入６５９亿元，特别是持有Ａ股市值在１０万元以下的个人投资者净买入更多。

    真正的“牛市”仍依赖制度保障

　　短评

　　告别了持续数年的低迷，Ａ股过去几个月震荡上行，并在最近一周内突然“爆发”。且不论牛熊转换之说是否成立，真正的“牛市”仍依赖完善的制度加以保障。

　　从本轮行情的直接触发原因来看，降息通道开启对庞大的储蓄资金形成“挤出效应”，房价走低、无风险利率下降让人们从理财转投股市。流动性骤然宽松“引爆”了Ａ股。

　　而从深层次原因来观察，深化改革举措次第出台，在求解经济社会深层次矛盾的同时，也为一向偏爱“炒概念”的股市提供了源源不断的题材。

　　热闹背后，跃居全球第二大股市的Ａ股依然难以摆脱依赖政策和资金驱动的模式。而“借钱炒股”“卖房炒股”风潮的卷土重来，又为这一轮行情烙上了鲜明的“情绪市”印记。

　　除了外部动力，来自市场本身的因素同样值得探究。核准制下新股发行节奏被人为控制，无一例外的首日“秒停”之后，次新股一再上演连续涨停并成为炒新资金追逐的目标。ＩＰＯ政策错配令Ａ股供求失衡的矛盾不断加剧。

　　撇开众说纷纭的技术指标，真正的“牛市”是需要制度加以保障的。这种制度保障的核心就是市场化的供求平衡。

　　供给端，要让市场成为ＩＰＯ节奏和价格的决定力量，推动真正好的企业和真正有融资需求的企业上市。与此同时，依靠严刑峻法和严格监管，淘汰欺诈上市的劣质企业，查处虚假披露、内幕交易等违法违规行为，以维护市场的公平和纯洁。

　　需求端，同样需要有中长期布局，包括推动养老金、公积金等长期资金入市，加大资本市场开放力度，吸引境外资金参与投资等。

　　值得注意的是，证监会副主席姚刚近日透露，注册制改革方案已上报国务院，将于讨论完善后发布。而１１月末刚刚高调启动的优先股试点，有望为低风险偏好的长期资金提供合适的入市路径。

　　事实上，牛市需要的保障远不止于此。从推动长期资金入市，到扩容衍生品市场提供更为丰富的风险管理工具，资本市场制度建设尚任重而道远。

　　唯有如此，中国股市才有可能改变牛短熊长和波动剧烈的特征，迎来一轮“真正的牛市”。

　　本组稿件均据新华社