宁波兴光燃气天然气供气合同债权资产支持证券日前在上交所首发。 　　（杨绪忠 邢永春 摄）

　　本报记者 杨绪忠 实习生 熊 鹏

　　信贷资产证券化成主流

　　日前，宁波银行作为发起机构，在银行间市场发行全国首单动态池结构的消费信贷资产证券化产品３７亿元，以有效盘活优质资产。该项目的基础资产为宁波银行发放的个人消费信用贷款，具有借款人信用水平较高、不良率低、收益率水平较高等特点。

　　资产证券化是企业或金融机构将缺乏流动性但能产生稳定的、可预期的现金流的资产进行组合，并以此基础资产产生的现金流为支持，在资本市场上发行证券的一种融资方式。记者了解到，在资产证券化的发源地美国，证券化资产遍及租金、版权、专利费、信用卡贷款、汽车贷款、公路收费等领域。截至去年末，国内资产证券化有八成以上为信贷资产证券化。

　　早在两年前，国务院启动新一轮信贷资产证券化试点，宁波银行获得试点资格，并于２０１４年５月发行“甬银一期”信托资产支持证券，发行总额４５．７９亿元，市场化发行效果较理想。业内人士认为，“甬银一期”的基础资产以优质中小微企业贷款为主，符合支持小微企业的政策导向，可理解为真正意义上的ＳＭＥ ＣＬＯ（中小企业信贷资产证券化）产品创新。

　　“作为备案制实施后首批获得开办信贷资产证券化业务资格的商业银行，目前我们正在推进第二批信贷资产证券化项目。同时，我们将持续完善管理机制，提升服务能力，通过信贷资产证券化业务实现信贷资产出表，所释放的信贷额度仍将继续支持中小企业和实体经济。”宁波银行相关负责人表示。

　　企业资产证券化破冰

　　除了信贷资产证券化，企业资产证券化的创新也在甬城首次落地生根。

　　上周二，宁波城投在上交所成功发行５０亿元天然气供气合同债权１号资产支持证券。据悉，这是全国首单城投类企业资产证券化项目。

　　“宁波兴光燃气天然气供气合同债权资产支持证券”计划分三期发行，第一期发行２１亿元，年内将完成后续发行。具体发行方式为：宁波城投作为原始权益人，购买其子公司兴光燃气公司未来五年的供气合同债权作为基础资产；农银汇理基金子公司作为计划管理人，将这笔基础资产份额化，在上交所挂牌向机构投资者发售，取得专项计划期内的天然气供气合同债权，投资者取得资产支持证券，宁波城投获得募集资金；未来五年供气合同债权产生的现金流用于偿付投资者本息。

　　“本项目以未来的现金流收入解决企业当下的融资需求。与发行债券相比，不受宁波城投自身净资产规模的限制，募集用途也更为灵活。”农业银行宁波市分行行长彭超英说，宁波城投受让兴光燃气现金流后，放大了基础设施收费权的融资规模，解决了困扰证券化融资的资金沉淀成本高的问题，大大提高了资金使用效率。

　　“宁波城投作为地方城市建设类企业，目前通过银行间市场进行融资的渠道有所限制，通过证券化方式融资，开辟了国内城投类企业融资新模式。”农银汇理董事长于进认为，而企业资产证券化市场也将会因商业银行的介入，使市场格局发生重大变化。

　　“本次资产支持证券，创下了城投类企业首单、商业银行主导首单两项全国第一，对宁波乃至全国公用设施类企业如何盘活存量资产、拓宽融资渠道有着重要的示范引领作用，值得我市进一步推广。”副市长李关定评介说。

　　未来市场潜力巨大

　　记者了解到，目前我国资产证券化规模还比较小，占整个债券市场规模的比例非常低。但资产证券化市场正在吸引越来越多投资者的关注，“资产抵押债券（Ａｓｓｅｔ－Ｂａｃｋｅｄ Ｓｅｃｕｒｉｔｙ）的ＡＢＳ产品相比同类型、同级别产品定价更高，而且产品稳定性更好、信用风险更低；在当前市场收益率水平跟随融资成本下行，ＡＢＳ产品相较传统债券或者其他投资产品的收益更具竞争性。”农业银行宁波市分行投行部总经理俞万可说。

　　从未来发展前景看，资产证券化有非常广阔的前景。目前，我国资产证券化规模相对于发达国家来说是很低的。２０１４年年底，我国信贷资产证券化对银行贷款的比例只有０．３％，资产证券化占ＧＤＰ比重不到０．５％，而美国和英国分别占有６０％和２２％。

　　有专家预计，随着国企改革的推进，未来五年内，资产证券化存量占ＧＤＰ比重将上升２％，市场规模大概是２万亿元，以这样的估计年均增长是４０％。宁波本地的市场需求也将随之上扬。

　　“我们已摸过底，目前，甬城多家国企和民营企业对资产证券化这种新型融资方式表现出浓厚的兴趣。”甬城一家商业银行投行部老总表示，甬城好几家本土法人机构的银行已闻风而动，积极申请获批信贷资产证券化的营业资格。

　　不过，也有专家认为，随着这一市场的迅猛发展，金融机构需要注意对融资方种类繁多的基础资产加强评估，以减少业务风险。