目前，全球主要货币的波动不断加大，在多重因素影响下，外汇风险管理的难度也在提升。对企业而言，外币资产的保值和外币负债的风险规避是当下极为重要的课题。据统计，宁波地区的企业每年涉及外贸、外经的外汇资金已超千亿美元规模，但同时部分企业日常经营中，外汇风险意识不足，对金融避险产品缺乏了解等问题一直成为制约企业转型升级、提升竞争力的瓶颈。

    一、当前背景

    美联储进入加息周期以来,全球主要经济体货币政策持续分化，外币借款利率波动不断，衡量银行间借贷成本的伦敦银行间同业拆放利率（LIBOR）持续上涨。全球最常用的拆借利率品种三个月期美元LIBOR今年以来涨幅已经超过50%，对持有美元负债的企业造成了额外的财务支出，而且LIBOR仍有不断走高的趋势。汇率方面，去年在美元走强的情况下，人民币兑美元汇率出现了一定幅度的下跌，最低至6.9666，在市场上引起了一定的担忧，企业持有美元资产愿望十分强烈。但今年以来的人民币兑美元的走势却出乎大部分人的意料。前三季度，美元的走弱以及国内经济的企稳，人民币兑美元的汇率大幅升值，最高达到7%之后虽有所回调，但较去年末仍升值近5%，对持有美元资产企业造成了不小的汇兑损失。 

    目前，大多数本地涉外企业的外汇风险包括因为汇率及利率变动引起的外汇资产价值和外汇负债成本的波动风险。在“新常态”下的汇率机制下，越来越多的企业把外汇风险管理作为实现外币资产保值、增值，并使外币负债成本保持稳定的重要手段。工行宁波分行针对市场需求变化，不断创新发展其金融服务体系，丰富外汇风险管理产品，积极为涉外企业解决避险难题。

    二、产品种类

    工行宁波分行紧跟国内外经济形势变化及衍生产品政策的改革出新，针对客户不断增强的避险及增值需求，依托总行全球化的先进网络和5х24小时的不间断交易系统，积极推动外汇风险管理产品的全面发展，到目前已形成包含汇率、利率及商品三大体系的套期保值产品，为不同类型客户提供个性化金融服务。

    工行有针对性地进行产品设计与功能创新，协助企业通过综合运用远期、掉期、期权及相关组合等金融工具来规避生产经营过程中的利率、汇率和商品价格波动风险，在满足客户传统金融需求的同时进行风险对冲，为企业生产经营保驾护航。

    三、案例介绍

    A公司是宁波区域的大型进出口生产型企业，出于其生产经营和规模扩张需要，去年下半年向银行融资了5000万美元贷款，融资利率为3M LIBOR+350BP,贷款期限为3年。鉴于美元进入加息周期，LIBOR利率不断攀升，同时A公司认为人民币汇率仍存在一定贬值压力，预期融资到期时的购汇汇率将高于融资发放时的汇率，面临融资和购汇财务成本双重增加的压力。工行宁波分行根据A公司实际业务情况，提供了结构简单、操作性强的“购汇期权+利率掉期”的产品服务方案来降低其外汇经营风险。

    A公司通过工行办理人民币外汇期权组合，将未来购汇价格锁定在6.8510—6.8540之间，同时续做一笔外币利率掉期交易业务，A公司向工行支付固定利率1.71%，工行向客户支付浮动利率3M LIBOR+350BP，将浮动利率转化为了固定利率。

    四、案例分析

    【美元购汇期权组合】 

    到期日A公司面临以下三种市场情景。

    情景一：人民币汇率小于6.8510，则A公司按照6.8510购汇； 

    情景二：人民币汇率在 [6.8510，6.8540]之间，则A公司按照到期时的市场汇率购汇； 

    情景三：人民币汇率大于6.8540，则A公司按照6.8540购汇。

    综上，通过办理购汇期权业务，客户可以将未来购汇价格锁定在6.8510与6.8540之间，相较于交易当日的6.87的远期购汇价格而言，不仅节约了企业的财务成本，而且更加灵活，符合个性化需求。

    【美元利率掉期】

    A公司美元融资每3个月为一个计息周期，每个周期重新按照新的3个月LIBOR价格重新计息，其融资发放时3个月LIBOR为0.9301%，目前3个月LIBOR价格已达1.5885%，如客户选择不叙做外币利率掉期，A公司实际利率已超过1.9%，将大大增加财务支出。工行通过利率掉期产品为A公司锁定了付息利率，规避了美元利率上升的风险。

    当前国际经济形势错综复杂，主要经济体经济走势进一步分化，国际金融市场风险隐患不断增多，管理外汇风险的需求会日趋紧迫。对于涉外企业来说，外汇风险管理是保障自身健康平稳发展的一个重要手段。当前市场的避险产品各有优势，建议企业在实际操作环节，要以实际需求为基础，以套保为出发点，权衡政策变化、汇率走势、财务风险偏好等多种因素，选择最适合自己的避险产品。

    （林徽 文）