２０１３年１２月ＣＰＩ如期大幅回落，全年通胀水平远低于年度目标。但数据利好并未能改变Ａ股新年以来的弱势，９日当天沪深股指双双回落。这或许是一个征兆：在基本面支撑乏力、资金面压力难解的背景下，２０１４年Ａ股仍需直面多重考验。

　　CPI利好数据未能提振Ａ股

　　国家统计局最新公布的数据显示，２０１３年居民消费价格指数同比上涨２．５％，涨幅较前月回落０．５个百分点。２０１３年全年ＣＰＩ涨幅为２．６％，远低于３．５％的年度目标。

　　自去年９月以来，ＣＰＩ已经连续三个月超过或达到３％的“温和通胀警戒线”。如今ＣＰＩ大幅回落，一定程度上缓解了市场对于通胀压力增大导致货币政策进一步收紧的担忧。

　　不过，利好数据并未能对弱势Ａ股形成提振。数据显示，２０１３年１２月ＰＰＩ同比下降１．４％，与前月持平。多位经济学家表示，除了需求端疲软之外，生产环节上游的原材料、能源等“去产能”步伐过于缓慢，也导致了ＰＰＩ数据的低迷。而ＰＰＩ同比增速长期维持负值，表明实体经济持续处于通缩状态，这也会引发股市投资者的忧虑情绪，从而对ＣＰＩ利好形成“抵消”。

　　经济将延续低位复苏态势

　　值得注意的是，进入２０１４年以来，Ａ股表现持续低迷，与数据不利的负面影响密切相关。数据显示，２０１３年１２月中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为５１％，较前月回落０．４个百分点。汇丰去年１２月ＰＭＩ终值也创下了３个月新低。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析说，ＰＭＩ指数反映未来１至２个月的经济走势。这一指标回落说明经济复苏力度有所减弱。预计２０１４年，中国经济仍将延续低位复苏态势。

　　在杨德龙看来，在拉动经济增长的“三驾马车”中，国际经济的复苏力度很难大幅改善出口形势；政府对投资保持谨慎态度，出台拉动投资政策的可能性较小。唯有在消费方面，今年可能会出台相应政策，通过拉动内需提高经济增速。但由于收入分配制度改革一直进展较慢，个体收入差距较大，加上民众对养老、医疗等支出负担忧虑较重，消费增速也很难出现大的提升。

　　事实上，伴随转型步入“攻坚期”，经济质量的提升必然伴随经济增速的下降。在这一背景下的股市投资自然也应当改变思路，基本面支撑或许将成为“参考性因素”而非“决定性因素”。

　　Ａ股资金面存在“变数”

　　在基本面支撑乏力的同时，资金面的压力也不容忽视。作为ＩＰＯ重启后首批发行的新股，新宝股份、我武生物８日网上申购，吸引大批资金蜂拥而至。部分股民甚至不惜动用融资工具“借钱打新”。

　　一波Ａ股历史上最强的“ＩＰＯ潮”汹涌来袭。按照知名财务管理机构德勤的估算，２０１４年Ａ股首次公开发行融资额为１５００亿至１７００亿元，安永的预估值则高达约２０００亿元。

　　值得注意的是，面对扩容给二级市场带来的巨大压力，近期管理层动作频频，试图吸引长期资金入市。继允许保险资金投资创业板之后，保监会又宣布将于近期启动历史存量保单投资蓝筹股的政策。

　　市场人士普遍认为，存量保单投向蓝筹股，有利提升蓝筹股的活跃度。由于蓝筹股整体估值处于历史低位，此时险资介入风险较为可控，稳健增值可期。但他们同时表示，预期之中的风格转换迟迟难现，显示当下蓝筹股对资金的吸引力依然不足。

　　险资投资创业板“禁令”打破，一度引发创业板指数暴涨近４％。部分业内专家担忧，在创业板指数动态市盈率高达逾６０倍的背景下，险资入市可能加剧其“泡沫”。扩容与政策利好的激烈博弈，将为Ａ股资金面增添“变数”。而从基本面到资金面，Ａ股也需在未来直面多方考验。据新华社