截至５月１２日，上海市场Ａ股的平均市盈率只有９．８倍，这一估值水平比２００８年１０月末金融风暴肆虐时还低３０％。行业监管者和业内专家指出，一些刚性兑付的金融产品的快速膨胀提高了金融市场的“无风险收益率”，只有打破这些产品的刚性兑付，才能提升市场的估值水平。

　　从２０１４年年初开始，上证指数就在２０００点附近徘徊，而随之而来的，是沪市股票平均市盈率持续下降。在２０１３年上市公司年报披露之后，净利润的上升进一步拉低了沪市股票，特别是大盘蓝筹股的市盈率。

　　截至５月１２日，上交所所有９４８只股票的平均市盈率仅有９．８倍，这一数字不论是在纵向还是横向上，都已跌入谷底。中证指数公司的数据显示，沪市股票最近一年的平均市盈率为１０．８８倍。而拉长到更长的时间轴上看，与２００５年沪指跌至９９８点和２００８年沪指跌至１６６４点时相比，现在的沪市股票“便宜得多”。

　　２００５年７月底和２００８年１０月底，沪市股票平均市盈率分别为１５．９倍和１４倍，这意味着，目前沪市平均估值水平较金融危机时仍低３０％。

　　而从个股的情况看，银行、石油石化、煤炭等行业大盘蓝筹股的估值更是“不忍直视”。中证指数公司统计显示，两市金融业股票的平均市盈率仅有６．０２倍。和美国股市中大型金融机构鲜见低于１０倍的市盈率相比，Ａ股市场金融股特别是银行股的估值相对偏低，但即便如此，此前市场人士反复预期的小盘股、大盘股之间的风格转换却迟迟没有到来。

　　以银行股为代表的沪市主板股票到底是否被低估？

　　对此，国泰君安银行业研究员邱冠华此前表示，可以精准测算，银行股目前的估值水平已经充分甚至过度反映了经济基本面下行的问题，被低估是不争的事实。但也有声音认为，低估并不一定就会上涨，只要市净率大于零，股票就有可能跌。

　　但从根本原因看，行业监管者和业内专家指出，一些金融产品的刚性兑付，实际上推高了整个金融市场的无风险收益率，导致股市的估值水平降低。只有打破这一现状，才能从根本上扭转Ａ股估值怪象。

　　在近日举行的清华五道口全球金融论坛上，有监管部门人士提出，一些金融同业业务和各类理财业务，易引导投资者、社会公众追逐短期高利，不追求长期回报，这种资金分流对资本市场发展不利。

　　中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立表示，只有让这些产品出现违约、刚性兑付的预期破灭，“风险溢价”将自动上升，市场的“无风险收益率”会迅速下降，而股票市场估值会很快得到修正。

　　据新华社