９月以来，Ａ股走出五连阳的强势上涨行情。而据机构调查发现，近期资金的来源开始从外资和机构转向散户。

　　在过去的一个半月时间里，瑞银证券估算有超过１０００亿元新增资金买入Ａ股，其中有２００亿元左右是海外资金，约７００亿元资金来自国内散户，还有２００亿元以上的资金来自于保险净申购指数基金和基金的小幅加仓。

　　“不过，最近两周资金的流入发生了显著的变化。”瑞银证券统计的数据显示，海外资金的流入基本结束，国内ＥＴＦ基金开始出现小幅净赎回，而国内散户融资买入的速度却比之前快了一倍，达到每周近２００亿元。

　　有投资者担心，随着ＡＨ股的价差缩小，沪港通的直接影响力不会再像以前那么大，Ａ股或许上涨动力乏弱。

　　从近两日的走势看，显然市场并非如此。在经历了８月的震荡盘整后，８月２９日至９月３日短短四个交易日，沪深３００指数涨幅已达４．２２％。这一出人意料的走势被一部分投资者视为牛市来临。

　　野村证券环球市场部亚洲区股票营业主管黄英健对记者表示，由于中国市场余额宝、理财产品的回报率慢慢降低，房地产市场普涨时期已过去，越来越多的老百姓将资金从房地产、余额宝中转出，流向Ａ股市场。

　　不过，从近期经济数据看，经济增长仍有放缓的风险，而全面放松的动机有所减弱，国企改革没有明确的时间表，这些问题或许将成为Ａ股形成牛市的掣肘。

　　对此，上投摩根基金判断，虽然近期经济高频数据不佳，ＰＭＩ数据走弱，信贷不达预期，引发市场对经济复苏的持续力以及政策变调的担忧，但从现在时点看１至２月内流动性及经济复苏的预期未改变。

　　展望四季度，国泰君安首席经济学家林采宜认为，房地产市场的大周期拐点出现，政策以改革为取向，中国经济将进入依靠效率提升阶段。这一阶段，企业盈利恢复是一个非常缓慢的过程。

　　或许Ａ股市场的发展正如业内基金经理所言：真正的牛市总是在犹豫中展开，在迟疑中酝酿。旧的思维模式即债务危机、房产危机对市场的边际效应在减弱，新的思维模式即对中国长期深层次改革和新产业优化的信心边际作用将越来越强。

　　据新华社