国家统计局１０日发布数据，１１月份全国居民消费价格总水平（ＣＰＩ）同比上涨１．４％，涨幅为今年年内新低，同时也是自２００９年１１月份以来的新低；而全国工业生产者出厂价格（ＰＰＩ）同比下降２．７％，环比下降０．５％。

　　ＣＰＩ、ＰＰＩ数据双双不及预期，却并不影响前一交易日重挫的Ａ股迅速走出债市“降杠杆”阴影。昨日Ａ股重回上升通道，沪深股指分别收报２９４０．０１点和１０５４５．５１点，涨幅达到２．９３％和４．２４％，其中后者已将前一交易日失地基本收复。

　　数据 食品价格环比出现下降

　　据测算，在１１月份１．４％的ＣＰＩ同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为０．３个百分点，新涨价因素约为１．１个百分点。前１１个月平均，ＣＰＩ同比上涨２％，全年控制在３．５％的通胀上限以内已无悬念。

　　在各类商品及服务价格同比变动情况方面，１１月份食品价格同比上涨２．３％，影响ＣＰＩ上涨约０．７７个百分点。其中，蛋价、鲜果价格、粮食价格、水产品价格分别上涨１６．５％、１４％、３．２％和２．６％，肉禽及其制品价格上涨０．５％（猪肉价格下降３．８％，影响ＣＰＩ下降约０．１２个百分点），鲜菜价格下降５．２％。

　　此外，１１月份烟酒及用品价格同比下降０．７％，衣着价格上涨２．６％，家庭设备用品及维修服务价格上涨１．２％，医疗保健和个人用品价格上涨１．３％，交通和通信价格下降０．８％，娱乐教育文化用品及服务价格上涨１％，居住价格上涨１．４％，其中住房租金价格上涨２．４％，建房及装修材料价格上涨０．６％，水、电、燃料价格下降０．２％。

　　环比方面，１１月份ＣＰＩ环比下降０．２％。其中，食品价格下降０．４％，非食品价格下降０．１％；消费品价格下降０．２％，服务价格下降０．３％。

　　当天发布的数据还显示，１１月份，全国工业生产者出厂价格（ＰＰＩ）同比下降２．７％，环比下降０．５％。工业生产者购进价格同比下降３．２％，环比下降０．７％。１至１１月平均，ＰＰＩ同比下降１．８％。

　　分析 三大因素致ＣＰＩ涨幅新低

　　国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，１１月份ＣＰＩ环比下降，促使同比涨幅比上月回落了０．２个百分点，这主要是由于受天气、季节和国际因素影响所对应的新涨价因素的减少。

　　从天气因素看，１１月份平均气温较往年偏高，较好的气候条件有利于南方露地蔬菜的生长和香蕉、柑橘等水果的采收，市场供应相对充足，鲜菜和鲜果价格环比分别下降１．６％和０．５％，合计影响ＣＰＩ环比下降０．０６个百分点。

　　不过，天气对鲜菜价格的影响呈现出地区性的特点：东北、西北和华北地区鲜菜价格环比以涨为主，而华东、中南和西南地区鲜菜价格环比则以降为主。

　　从季节性因素来看，１１月份部分地区进入旅游淡季，飞机票、景点门票、旅行社收费和宾馆住宿价格环比分别下降６．０％、４．５％、３．７％和２．０％，合计影响ＣＰＩ环比下降０．０８个百分点。

　　从国际因素看，国际原油价格持续下跌，带动国内成品油价格下降。１１月份汽油和柴油价格环比分别下降５．６％和５．９％，合计影响ＣＰＩ环比下降０．０５个百分点。

　　影响 经济数据不及预期 流动性变化或左右Ａ股后市

　　１０日亮相的ＣＰＩ、ＰＰＩ数据双双不及预期，但并不影响前一交易日重挫的Ａ股迅速走出债市“降杠杆”阴影。而在此间众多机构看来，短期震荡难改Ａ股长期趋势，流动性或成左右后市关键因素。

　　９日沪深股市双双重挫、分别录得５．４３％和４．１５％的巨大跌幅之后，１０日Ａ股重回上升通道，沪深股指分别收报２９４０．０１点和１０５４５．５１点，涨幅达到２．９３％和４．２４％，其中后者已将前一交易日失地基本收复。

　　来自国海富兰克林基金的观点认为，《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》或令托管在交易所不符合条件的企业债券质押资格消失，从而引发“去杠杆”连锁效应，这使得市场短期波动加大。但从中长期来看，市场核心驱动因素并没有改变。政策面上，中央经济工作会议将带来改革“催化剂”的不断发酵，主题投资热情有望继续升温。在这一背景下，短期市场情绪仍以乐观为主。

　　１１月ＣＰＩ、ＰＰＩ表现双双不及预期。其中前者创下５年新低，意味着货币政策进一步放松的空间有所收窄。部分机构表示，货币政策调整以及由此带来的流动性变化，或将成为左右Ａ股后市走向的关键因素之一。若未来货币政策宽松趋势得以延续，则市场有望遵循“系统性风险降低＋流动性改善”的核心逻辑，继续演绎震荡上行格局。反之，流动性收紧可能对市场形成困扰甚至冲击。

　　据新华社