新华社发

　　２０１５年，Ａ股“开门大吉”。上证综指创下近５年半新高，深证成指则录得近４．６％的巨大涨幅。

　　在政策面助力、资金面相对宽松的背景下，中国股市仍面临经济下行压力增大等诸多因素的考验。高调起步之后，２０１５年Ａ股能走多远？

　　多个利好因素助力　股市高开高走

　　昨日，沪深股市高开高走，上证综指盘中创下３３６９．２８点的２００９年８月以来新高。尾盘沪指以３３５０．５２点报收，较节前最后一个交易日大涨３．５８％。深证成指涨幅则高达４．５９％，收报１１５２０．５９点。

　　年初Ａ股的强劲表现，得益于多个利好因素的助力。一方面，央行调整存款统计口径，预计可释放约６万亿元增量贷款空间，年末资金面紧张阶段也得以安然度过。另一方面，财政部决定自１月１日起调高石油特别收益金起征点，带动煤炭、石油燃气等权重板块集体飙升，也对股指形成推升之势。

　　从海外市场来看，美元指数结束前期快速上涨进入盘整阶段，人民币贬值预期得以收敛，也对Ａ股形成正面影响。

　　经济向下股市向上　“新常态”下新状态

　　去年５月以来启动的本轮行情，伴随着宏观经济增速的逐级下行。“经济向下、股市向上”，这一背离状态在２０１５年是否仍会延续？

　　绝大多数研究机构对于今年ＧＤＰ增速的预测区间介于７％至７．２％之间，意味着２０１５年经济下行压力将大于２０１４年。南方基金首席分析师杨德龙表示，在经济增长方式转变的过程中，旧的增长引擎已经渐渐“熄火”，新的引擎尚未完全启动，ＧＤＰ增速必然出现一定下滑。

　　“但‘新常态’不同于‘旧常态’。”杨德龙说，政府主导的国企、土地、国防等一系列改革，将给经济结构带来深层次的改变，同时创造出众多的投资机会。政策面改革红利持续释放之外，作为股市另一大驱动因素的资金面也被认为偏于乐观。

　　杠杆上的牛市　风险不可小视

　　在众多机构看来，在场外资金加速入场已成常态的背景下，蓝筹股行情有望延续，从而为２０１５年股市奠定震荡上行的基调。不过，在估值大幅提升的同时，场外资金的持续涌入也使得市场泡沫快速积累，“杠杆上的牛市”正孕育着不容忽视的投资风险。

　　杨德龙表示，短期市场涨幅过快令场内资金累积浮盈过多。在经济基本面并未紧跟股市转好的背景下，场外资金流入若出现短期停滞，则可能带来较大震荡和调整。

　　事实上，除了经济下行压力和市场上行带来的调整压力之外，Ａ股还将面临更多不确定因素的考验。一方面，注册制渐行渐近意味着股市扩容可能提速。另一方面，美联储加息预期或导致海外资金回撤。高调起步之后，２０１５年Ａ股能走多远？恐怕没有任何人能给出精确答案。然而，面对依然火热的股市，“风险与收益共存”却是每个投资者都必须谨记的金律。

　　据新华社