房地产是典型的资金密集型行业。2018年政策调控持续收紧，市场进入下行周期，一些房企甚至喊出了“活下去”的口号。

    据克而瑞披露的数据，截至2018年底，176家房企加权平均净负债率较年初降低了3.95个百分点，但仍处在85.5%的较高水平。今年以来，房企融资在不断收紧，2019年上半年95家典型房企融资总额为人民币7169.2亿元，同比下降3.6%，其中6月融资总额同比下降了26.1%。与此同时，房地产企业融资成本也在不断攀升。

    相比之下，碧桂园就显得更为游刃有余，尤其是几个核心指标的“稳”，在行业内独树一帜：

    一是净借贷比控制在较低水平。2018年，碧桂园实际净借贷比率同比下降7.3个百分点，仅为49.6%，连续11年低于70%，在行业处于较低水平，这表明碧桂园正在减少外部融资，去杠杆效果出色。

    二是持续实现净经营性现金流为正。2018年，碧桂园房地产权益销售现金回笼约人民币4557.9亿元，权益销售回款率高达91%，连续第3年实现正净经营性现金流。过去十几年，只有极少数经营能力很强的企业能实现这一目标，这说明碧桂园当期可实现“自身造血”，而不需要过多依赖外部融资来支撑现金流。

    三是持续保持充裕的现金流。截至2018年末，碧桂园的现金余额约为人民币2425.4亿元，现金余额对于短期有息债务的覆盖比例达到1.92倍，短期内基本没有偿债压力。另外，碧桂园还有约3017亿元银行授信额度尚未使用。

    华泰金控最新研报指出，碧桂园的流动性在2019年得到进一步改善，最新的融资成本已经比2018年的峰值下降了150个基点。

    逆周期表现稳定 机构预期看好

    在当前宏观经济形势下，碧桂园2018年销售金额、营业收入、净利润、股东应占核心净利润等核心财务指标都实现了全面两位数的高增幅，如此逆周期的稳定表现，在整个房地产行业中极为少见，这表现背后无疑是出色的管控能力。

    现阶段，碧桂园在继续保持稳健的财务管控之外，正在通过一系列举措进一步提升全周期竞争力、实现高质量发展。碧桂园集团总裁莫斌多次提到，要通过组织架构调整为一线项目赋能，要建立并实施全面的安全管控体系，融合智能制造、机器人技术，从源头保障安全质量。

    按照巴菲特的观点，判断一家企业获利能力高低的最佳指标是净资产收益率。据亿翰智库数据显示，2018年，碧桂园的净资产收益率为33.47%，位居世界500强房企首位。财富中文网称，在世界500强的净资产收益率（ROE）榜上，碧桂园在入选的中国公司中也位居前列。

    早在2017年12月，碧桂园就被纳入恒生指数成份股，正式晋升港股市场蓝筹级。今年6月17日，碧桂园又正式成为恒生中国企业指数新的成份股，恒生中国企业指数成份股仅有50只，必须为市值最大，且在恒生综合指数成份股内的H股，这表明碧桂园稳定的业绩增长和良好的发展预期受到资本市场的认可。

    中银国际于5月17日发布研报称，对碧桂园的评级为“买入”，目标价为20.84港元，预计2019年预期净资产收益率超过30%。目前，碧桂园已获惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级，标普及穆迪也分别给予碧桂园BB+及Ba1评级，评级展望均为稳定。通讯员 刘夏宁