最近有消息称，日本、韩国、卡塔尔等国的“国家投资队”均有意进入Ａ股市场。ＱＦＩＩ高涨的热情虽然对带动Ａ股反弹有利，但由于ＱＦＩＩ擅长“逆向操作”，业内人士提醒投资者，还得提防ＱＦＩＩ的即时抽身。

　　估值吸引“洋队伍”

　　日前，韩国中央银行表示，该行已于６月将３亿美元的ＱＦＩＩ（合格境外机构投资者）额度全额投入中国Ａ股市场。同时，作为总资产达到１．３５万亿美元的世界最大公共养老金基金，日本政府养老金也于近日表示，已经选出６家资产管理公司，用以积极管理其投资组合中的新兴市场股票。市场预计，该部分养老金或会将中国纳入其重要资产配置。而上周，卡塔尔一官员表示，卡塔尔正在申请ＱＦＩＩ资格，拟申请投资额度５０亿美元，这已远远超过规定的１０亿美元上限。

　　“从往年来看，日本政府养老金更多地投资于在欧洲市场上市的日资企业股票，通过这种方式将资金回流到日本企业中。”复旦大学亚洲经济研究中心主任袁堂军教授在接受《国际金融报》记者采访时表示，“受欧洲危机以及日本国内核泄漏事件影响，使得许多日资企业盈利能力下滑，资金自我循环力度不够，因而这种投资方式的效益并不好，因此日本政府养老金运作策略也开始向亚洲新兴市场倾斜。”

　　袁堂军认为，最吸引日本、韩国“国家投资队”的，还是Ａ股目前极低的估值诱惑。从估值上看，目前沪深３００指数１１倍左右的ＰＥ水平很低，证监会主席郭树清也表态这“在Ａ股历史上是十分罕见的”。蓝筹股的估值更是与发达国家股市接轨甚至更低，投资价值凸显无疑。

　　谋求稳固“三角”

　　值得注意的是，韩国央行人士表示，投资中国股市，主要原因是中国经济在全球经济中的地位不断提升，进入中国股市有助于扩大韩国外汇储备的多元化，增加运营收入。

　　事实上，韩国央行并非韩国第一家在近期积极投资Ａ股的机构。５月中旬，韩国最大的机构投资者韩国国家养老基金表示，其在３月份得到的１亿美元ＱＦＩＩ限额已经用完，并计划向中国申请更多地购买以人民币计价的中国股票的ＱＦＩＩ额度。

　　“中日韩这三国内部产业关联度非常高，贸易也非常密切，中日韩都希望能够实现三国的本国货币自由兑换，从而提升由人民币、日元、韩元为主的‘隐形泛亚元’的影响力。”袁堂军指出，“此前人民币已经可以与日元进行直接交易，因此韩国央行投资Ａ股也有希望平衡韩国外汇储备的意图。”

　　考虑到中日韩三国货币的稳定性，袁堂军建议中国管理层尽快主动推动人民币与韩元的直接兑换交易。

　　ＱＦＩＩ投资风险启示

　　Ｗｉｎｄ资讯数据显示，截至５月中旬，我国已批准了来自２４个国家和地区的１６３家境外机构的ＱＦＩＩ资格。其中资产管理公司８７家，保险公司１１家，主权基金、养老金、捐赠基金等机构２９家，商业银行２３家，证券公司１３家。ＱＦＩＩ净汇入资金１２２８亿元，资产合计２７４４亿元，近10年累计盈利１５１６亿元，盈利达到了惊人的翻番。

　　相比１０年来Ａ股的原地踏步，境内投资者亏损累累，ＱＦＩＩ近１０年来盈利翻番的成绩在令人惊奇之余，还给了境内投资者许多启示。

　　业内人士指出，从近几年ＱＦＩＩ投资中国的特点来看，ＱＦＩＩ具有产业资本的眼光，以长线投资为主，往往能把握产业与政策发展的方向。从ＱＦＩＩ的持股结构看，善于捕捉蓝筹股，注重价值投资，遵循产业发展路线，注重相关行业多元研究。

　　“按照日本、韩国的习惯，投资Ａ股可能会更多地找一些技术含量较高、未来成长性较好的上市公司进行投资。”袁堂军预计，“机械机电是中日韩三国紧密度最高的产业，考虑到此次日本、韩国的ＱＦＩＩ进驻更多是政府主导，因此投机性会相对较小，增强区域合作的动机会更多一些，资金入市的稳定性也要相对短线热钱更高。”据《国际金融报》

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