昨日，沪指走弱，深市暴跌。上证综指“5连阴”，下跌0.30%，报3103.43点。深证成指重挫2.95%，报9712.80点，创出2016年5月18日以来收盘新低。创业板指“8连跌”，收盘暴跌3.64%，报1830.85点，继续刷新2015年9月15日以来的收盘新低。剔除ST股，盘中近400股一度跌停，不过，随着尾盘反弹，截至收盘，跌停股数已不到百家。

    为何下跌 新股冲击效应被放大

    对于A股的颓靡表现,市场的主流解释是新股发行加快,拖垮了行情。“昨天主要是新股(IPO提速)的冲击效应有点被放大了”,首创证券分析师邵帅如此表示。

    海通证券策略研究荀玉根团队也认为,除了国内外形势不太明朗之外,股市本身供求关系短期恶化是目前市场的另外一大担忧。

    自2016年12月以来,IPO开始加速,当月数量达45家,为1997年以来月度之最。今年1月的IPO发行数迄今已达27家,基本保持日均3家公司IPO的节奏,其中有近6成为中小创股票。新股大幅供给造成了中小创和次新股的下跌。

    中金公司分析师王汉锋认为,新股发行快只是表层原因。当前面临的偏利空因素来自几个方面:

    1.债市阴云尚未完全散去,在防风险、去杠杆的总基调之下,风险还难说已经消化完毕;并且春节临近,资金面总体并不宽松;

    2.除新股发行节奏略快之外,解禁和减持压力是市场尤其是高估值中小市值个股面临更大的压力;

    3.从宏观层面上看,通胀同比呈现抬升之势,估计货币政策易紧难松;

    4.如果一二线地产价格继续上涨,则面临调控进一步升级的风险;

    5.外围来看,特朗普即将就任、英国脱欧等也可能带来市场波动。在这些因素的交织影响之下,近期市场整体疲弱,昨天更是出现加速下跌。

    长江策略陈果团队则将重心放在了流动性上,他们认为：“当前A股市场核心矛盾仍然在流动性预期，市场自3300点以来的调整核心驱动力是利率/流动性预期的变化。这种变化目前并未得到扭转,当前的反弹不可持续,投资者可以等待更好的进攻时机。”

    证券日报对于“IPO节奏太快拖垮市场”的说法并不认同,其发文称IPO规模总体上是适宜的、可控的,反而是10倍于IPO的再融资规模值得引起注意。

    如何应对 投资者仍宜谨慎操作

    金百临咨询秦洪认为，在证金、汇金等机构资金深入介入到A股市场的大背景下，指望A股出现以往较为流畅的熊市走势，是不太现实的。也就意味着A股的挤泡沫，主要是指创业板指、中小板指等高估值的指数，是一波三折的。也就是说，只要上证综指或者上证50指数稳住，创业板指、中小板指，方向是下跌的，是搞泡沫的。但走势可能是三步一回头或两步一回头。因此，可以推测的是，经过了上周五、本周一的急跌之后，创业板指可能会在1800点一线，暂时有喘息的机会。

    只是考虑到这么两个信息，一是目前A股挤泡沫、下跌的核心诱因尚未根本转变。或者说本轮创业板指下跌的逻辑未改变。比如说估值高，再比如说新股扩容节奏的问题。这些问题的存在，也就意味着创业板指经过短暂的休整之后，还有进一步探底的可能性。考虑到创业板指以及小盘股的历史市盈率水平来推测，创业板指到了1600点一线，方具备一定的投资价值。

    二是估值坐标的比较效应。在前段时间，创业板指估值很高的时候，显示出上证50成份股乃至上证180成份股的估值，是极其便宜的。但随着创业板指估值的渐次下行，上证50成份股、上证180成份股的估值比较优势就不明显了。此时可能就会有存量资金考虑退出这些成份股，转而寻找持续急跌的小盘股所带来的投资机会，这样一来，上证50、上证180指数也面临着一定的压力。

    综上所述，大市值护盘，难以改变目前的困境，只是延缓了调整的速率，但不会改变方向。既如此，在操作中，建议投资者仍宜谨慎，以适宜的仓位，搏击短线急跌所带来的投资机会。而且，在仓位配置上，尽量减少低估值的大市值品种，而转而关注正在急跌过程中的小市值品种，它们弹性大，是未来极佳的投资标的。

    股市有风险 投资需谨慎