开年以来创业板指数呈现“八连跌”走势，而自2016年12月以来，创业板指数已累计下跌13%，逼近2016年2月底的阶段低点。由于此次连跌走势与创业板2012年4季度的走势相仿，国信证券郦彬团队从业绩、估值等方面进行对比，主要有以下几点结论：

    1.从创业板业绩来看，不同于2011年-2012年创业板业绩增速的单边下滑，2015年以来创业板业绩增速平均水平仍在30%左右，但波动加大，未来业绩持续性引发市场担忧。2011年~2012年期间，创业板归母公司净利润增速从2010年的40%以上一路下滑至-7.5%左右，业绩表现明显弱于主板。2015年以来，创业板的业绩增速平均水平仍保持在30%左右，但不同于前两年的单边上行趋势，增速的波动性明显增大。此外，2013年以来创业板业绩的高速增长与外延并购息息相关，商誉占总资产的比重从2012年年底的不到2%上升至2016年3季度末的13%以上。随着重组并购热潮的降温和收购标的业绩兑现时点的临近，市场对于未来创业板能否维持业绩高速增长保持相对谨慎态度。

    2.从相对于上证综指的估值来看，当前创业板估值已低于2012年12月低点水平，但创业板本身PE(TTM)仍高于2012年。在2012年12月创业板指数阶段见底前，创业板指数相对于上证综指的估值为2.8，而当前水平为2.6。尽管相对估值已经低于2012年的低点水平，但是从创业板指数本身的估值来看，当前PE(TTM)仍在41左右，而2012年12月初的水平为30左右。

    3.就创业板未来走势而言，风格重回成长的前提在于创业板业绩高增长再度印证和估值的充分调整，时间点有望是2017年中报之后。相较于2012年的下跌，当前创业板在业绩上尚未出现2011年~2012年的下滑，但过高的商誉占比和并购重组的降温引发市场对未来业绩增速持续性的担忧；而估值方面，尽管相对上证综指的估值已下降至历史低点，但本身估值水平仍处高位，在风险偏好收缩下，估值仍有调整空间。