漫画 章丽珍

    2016年最成功的策略无疑是持有“银行股+打新”，收益率达14.6%~20.7%。这种超额收益实际来自于IPO的超发，以及2016年市场的整体风险偏好。但这样的收益率能否持续，目前来说，值得怀疑。一是部分银行股的股价已抬升，底仓波动风险加大；二是新股开板越来越早，收益率下降。错过了2016年的“银行股+打新”策略，2017年，哪种投资策略收益率较好。

    “金融蓝筹+打新+多账户”策略

    2017年，华泰金融沈娟团队采用的是“金融蓝筹+打新+多账户”策略。

    沈娟团队的证券研究报告分析，2017年1月网上发行53只新股，预计2017年IPO速度将维持在每月40~50家的水平。假设2017年网上参与打新资金在3~4万亿元、沪深两市发行新股300~500只，预测网上打新年化收益率可达7.5%~15.3%。

    沈娟团队认为，蓝筹股具备安全边际、高股息率，适合作为打新的持仓市值。“金融蓝筹+打新+多账户”可实现稳定收益。假设金融股的股息率4%，在蓝筹股价波动±5%的情况下，“蓝筹+打新+多账户”策略的年化综合收益率为网上7%~18%、网下6%~17%。

    “养老金标的股+打新”策略

    目前，市场出现了一种新的打新策略——“养老金标的股+打新”。

    银河证券认为，养老金在股票市场将会瞄准低估值高股息标的进行投资，对此类标的形成利好。对于低估值高股息的标的而言，其超过5%的分红率远远超出养老金目前的收益水平。因此养老金的入市，势必推动低估值高股息标的的价值回归。

    广发证券研究报告称，养老金入市偏好主板及大盘股。从社保基金2016年第三季度的重仓股分布情况可以看出，社保基金对主板市场的配置比例接近3/4；在市值分布上，社保基金超过一半以上的持股都是百亿级别的大盘股，而对于市值50亿元以下的小盘股的配置比例仅为8%。

    “低市净率+高股息率”轮动策略

    除了上述两种打新策略，还有一种“低市净率+高股息率”组合的轮动策略，值得投资者关注。

    市场分析人士认为，2017年要重视轮动策略。重视轮动策略的一个重要原因，是2017年不会产生一个强烈的一致性预期，不管是大盘股策略还是中小创，2017年成长股机会和供给侧+国企改革机会无疑会相伴而行。在这个情况下，像2015年上半年、下半年的那种强烈的一致性预期将不存在，在这种混沌的市场预期下，轮动策略将获益。

    过去三到五年市场上最成功的轮动策略无疑是小市值策略。但在当前这种准注册制的新股发行速度下，小市值带来的超额收益要打折扣。接下来，应该重视低市净率轮动、高股息率轮动。

    低市净率轮动寻找的超额收益在于，今年金融市场维稳主题下，泡沫资产的吸引力下降，市净率跌破1的股票相对容易获得更多资金关注。高股息率轮动的超额收益可能来自于养老金入市，高股息率个股更加符合这类资金的偏好。记者 张寅