证监会5月27日出台的减持新规被业界普遍解读为重大利好，经过端午节发酵后，刺激次新股掀起涨停潮，一度有20股涨停。但政策利好效应似乎并不持久，随着伟隆股份打开涨停板后“跳水”，次新股集体出现开板潮。截至收盘，沪深两市涨幅超5%的仅有63只个股，而跌幅逾5%的个股也有50只。上证指数收盘仅涨0.23%，深证成指涨0.06%，创业板指涨0.23%。最终，沪指5月下跌1.19%，创业板跌4.7%，均是连跌三月。

    政策利好影响多短暂

    回顾历史，曾经的多次重大政策利好带给A股的影响是短暂的。

    时间拨回2001年，自当年6月14日起，在整整一年里，沪指从2245点跌至1400点左右。2002年6月24日，证监会突然叫停国有股减持。当日，大盘几乎涨停，走出类似个股的“T字板”行情。但这个突发政策利好对A股的影响仅仅维持了12个交易日。随后，股市再度开启大半年的下跌行情，沪指从1700点跌至1300点附近。政策利好造成的双底最终被证明是失效的。

    无独有偶，因受美国次贷危机影响，自2007年10月16日起半年时间内，沪指从6124点一路下跌至3000点附近。2008年4月24日，印花税从3‰下调至1‰。当日，沪指跳空上涨逾7%，最后收涨9.3%。但在横盘14个交易日之后，股市继续进入下跌通道。半年后，沪指跌至1700点以下。相比利好之时，彼时大盘已经腰斩。

    2008年9月19日，印花税从双边收改为单边收，汇金增持，国资委鼓励国企增持等。此时，沪指距离2007年10月6124点大顶已经跌去2/3，沪指刚刚跌破2000点。当日，沪指涨停，次日依然接近涨停。这次沪指上涨仅维持了5个交易日，随后继续掉头向下。在18个交易日里，沪指跌幅竟然超过20%，并创下著名的1664点大底。毫无疑问，当时“抄底”的股民付出了沉重的代价。

    由此可见，在下降趋势中，任何突发性利好对市场的影响都是暂时的，无法改变趋势。

    价值投资将全面回归

    “新规只能降低A股失血的速度和规模，短期内并不能为市场带来增量资金。”有业内人士称，这个政策利好恐怕难以根本扭转股市当前运行趋势。大股东千方百计减持的动力主要来自于资本溢价太大，根治减持问题需重构市场价值体系。按照管理层的表态，减持新规也是鼓励和倡导投资者形成长期投资、价值投资的理念。

    去年以来，监管持续加强对“中小创”个股造成较大冲击，也迫使资金持续流入蓝筹股。此次减持新规的出台应是市场监管再度升级，一二级市场套利空间将逐步收窄，甚至无法覆盖承受的风险与付出的成本。特别是“中小创”个股股价大幅下跌后，其一二级市场套利机会大大减少，大股东与各类机构拉抬托市的动机也会有所弱化，高估值股调整压力不会减轻。

    有分析人士认为，减持新规从制度上宣告了绩差公司通过所谓的业绩调节或题材博弈进行“市值管理”的做法已经行不通了，预计大股东“市值管理”意愿大减，市场题材炒作意愿将受到沉重打击，资金不得不全面回归价值投资。

    中报行情或成投资风向

    A股已有超过三分之一的公司发布了半年度业绩预告。数据显示，超七成公司业绩预喜。业内人士称，挖掘中报投资亮点或成为投资风向，不少前期被错杀的低估值高成长股将逐步受到资金青睐。

    据Wind统计，截至昨日，已有1139家公司发布了2017年中报业绩预告。其中，预增、略增、扭亏、续盈四项之和的公司占比达74%。

    从上市公司业绩增幅来看，有208家公司预计业绩最大增幅将超过100%。其中，化工行业公司最多达42家，其次是机械设备行业和电子行业，分别有25家和16家。

    如果考虑去年同期基数及公司当前股价等综合因素，上述多数高成长的股价或已经反映其估值。不过，有37只个股不仅中报预期最高增速将超过100%，同时市盈率不足30倍，或是理想的高成长投资标的。其中，化工行业公司达14家，中泰化学以不足10倍市盈率居首，该公司中期净利润将超过10亿元，同比增长最高达350%。此外，方大集团、露天煤业、太阳纸业、紫江企业、新光圆成、潍柴动力、三钢闽光、深物业A、卫星石化、金禾实业、鸿达兴业、鲁西化工、塔牌集团等12家公司市盈率均在20倍以内，估值与成长兼具。

    有分析人士表示，由于过去五年石油化工行业新增资本开支增速的下降，导致了新增产能供给有限，而同时下游需求的消费属性增强，盈利有望长期向好。投资主线仍是资产负债表健康、盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头企业。

    记者 张波