昨天，交易所国债逆回购利率飙升。上海银行间一年期利率也涨至4.3579%，持续高于央行一年期贷款利率4.35%。在资金面偏紧和月末效应的叠加下，资金争夺战越演越烈。

    6月份资金面仍面临考验

    昨日，上交所隔夜国债逆回购利率尾盘拉升至6.445%，涨幅达102.7%；深交所隔夜国债逆回购利率拉升至8.199%，涨幅达754.1%。

    如果说这其中有月末效应的因素，银行间拆借利率和贷款基准利率的“倒挂”则通常预示着未来流动性的持续收紧，银行负债成本的高涨，银行存款的紧俏。

    5月22日，银行间同业拆借利率一年期报价4.3024%，开始高于银行间市场的一年期贷款基础利率4.30%。这被认为是银行负债成本与放贷收益“倒挂”的信号。然而市场流动性仍未有明显改善。5月27日，银行同业拆借利率一年期升至一年期贷款基准利率4.35%的上方，昨日报4.3579%。

    6月份历来是资金面不稳定的时期。华创债券团队认为，今年6月同样面临MPA考核、疲弱的银行体系流动性、美联储可能加息、强监管持续等多种因素叠加的考验。

    银行间交易员认为，从央行近期表态看，央行意在从市场预期和流动性投放两个方面加强货币市场利率稳定，避免金融市场过大波动。但半年末通常为资金需求旺盛的时点，在货币稳健中性的基调下，不能对未来流动性过于乐观。

    “宝宝类”理财有望保持高位

    为了应对流动性的压力以及监管考核的压力，银行眼下只能继续发行同业存单或者同业理财来保持流动性。对投资者来说，货币基金以及以“宝宝类”理财产品正在风口之上。

    据Wind资讯数据统计显示，以微信理财通、余额宝为代表的17个品种的“宝宝类”理财产品的年化收益率均超4%。

    截至2017年一季末，银行同业存单占该类基金投资的比例增加了一倍多，而银行存款的占比连续两个季度下滑，比重逾60%。

    据统计，6月份同业存单的到期量将进一步升至1.60万亿元。滚动发行的压力更大，而且6月也是季末，MPA考核的压力将再次来袭。部分高杠杆的中小银行面临的压力极大，也就更愿意接收更高的资金成本。

    盈米财富FOF研究院认为，目前，包括国有大型银行在内的各大银行已经纷纷提高存款利率。市场利率上行和银行大幅提高存款利率是货币基金收益上行的最主要因素。目前来看，金融去杠杆依然继续，偏紧的货币政策短期内依然稳定，货币基金的收益仍会保持高位。

    记者 张寅