这个九月，余额宝的七日年化收益率几乎一路缓慢下行，在9月17日破4以后，并没有随着月末银行理财产品收益的走高而回转，到9月26日，七日年化收益率从月初的4.053%跌至3.924%。

    本月初，证监会发布了一个与以余额宝为代表的货币基金们息息相关的行业新规——《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》(以下简称《管理规定》)。

    随着余额宝的规模直逼四大行存款规模，货币基金规模不断壮大，越来越多的监管政策盯上了可能存在的流动性隐患，由此可能对理财市场带来一些新变化。

    支付方式改变催生货基空间

    公募基金流动性管理新规的出台，和货币基金规模近期急剧膨胀不无关系。而货基壮大的源头，实际还是在于人们支付方式的改变。

    央行近期公布了2017年7月各项人民币存款规模的明细，其中个人活期存款余额为23.81万亿元，环比6月底的24.21万亿元，减少了约4000亿元，这也是今年以来第三次出现个人活期存款的明显减少。过去半年，个人活期存款和流通中货币（现金）合计大幅减少3万多亿元人民币。

    而这个现象的背后，有两个深层次的原因，一个是越来越明显的无现金趋势，另一个就是规模飙升的货币基金。随着移动支付等新型支付方式的迅速扩张，传统现金支付越来越少。

    根据腾讯、中国人民大学重阳金融研究院、调研机构益普索联合发布的《2017智慧生活指数报告》，在用户日常消费习惯调查中，有40%的人出门带现金少于100元；52%的人月均消费里仅20%用现金；超70%的人表示，只能用现金支付时才会使用现金，100元现金可以使用超过一星期；84%的人表示“不带钱、只带手机出门可以很“淡定”。

    另外一方面，之前人们喜欢把应急资金放在活期里，因为取用方便。货币基金中，已有相当一部分产品实现了T+0快速赎回，当投资者想使用现金时，可以手机操作快速赎回，1分钟或几分钟之内即可在银行ATM机上使用刚刚赎回的货币基金到账金额，取出现金。这使得货基的需求空间被迅速打开。中国基金业协会公布的官方数据显示，2017年1月货币基金规模为3.61万亿元，3月和6月分别增加到4.03万亿元和5.11万亿元，7月更是进一步飙升到了5.86万亿元。

    收益率下降，投资价值仍在

    按照新规计算，目前货币基金规模是5.86万亿，这就意味着全行业需要293亿风险准备金。新规无疑会增加货币基金的运营成本。但是即便收益率下降，其吸引力还是存在的。

    按银行人民币存款的基础利率，活期是0.35%，定期一年是1.50%，定期三年是2.75%。而货基呢？根据济安金信基金评价中心的统计，截至8月18日，298只货币市场基金“过去一周”平均收益率为0.0727%，225只货币市场基金“过去一年”的平均收益率为3.22%，126只货币市场基金“过去三年”的平均收益率为10.32%。

    济安金信基金评价中心主任王群航表示，无论是短期，还是长期，货币市场基金的收益率都高于银行存款。从短期来看，货币市场基金目前的收益率是活期的10倍多。从长期来看，货币市场基金的收益率已经数倍于定期存款。结合货币市场基金的流动性来考虑，定期存款完全无法与货币市场基金比肩。

    不过，除了宝宝类产品收益可能因成本上升而出现下降之外，新规出台将对货币基金短期规模过快增长产生的遏制效应也会在整个理财市场引起连锁反应。有研究人士说，新规有助于降低当前明显偏高的理财产品市场收益率。换句话说，理财产品的收益率会有所下降。

    当然，最终的结果要等下个月新规正式实行之后才会明晰，不过记者留意到，在9月底银行理财产品收益率竞相走高的同时，余额宝的收益却悄然下降。昨日公布的最新（9月26日）七日年化收益率为3.92%，9月1日的七日年化收益率为4.053%，基本上整个九月的收益率呈现逐日下降的走势。京东小金库零用钱的收益率走势也基本如此，9月26日的七日年化收益率为4.005%，9月1日则为4.133%，9月7日达到4.211%之后一路往下走。

    记者 周静