新华社发

　　大量资金来自个人投资者

　　记者从第三方数据平台获得的信息显示，从１２月１日至９日的八个交易日中，超大单和大单净卖出资金１８００多亿元，而同期小单净买入资金１５００多亿元。

　　这意味着此轮罕见的行情中，资金实力雄厚的各类机构可能总体上呈现卖出行为，而拿过资金接力棒的正是个人投资者。

　　根据统计，１２月份以来，ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ、社保基金等各类长期投资机构净买入量占比较小，法人机构逢高减持基本呈现净卖出状态，基金中私募基金买入占比较大。

　　不过，即便是投资基金类机构以净买入为主，但是净买入资金量也远不及散户。近期大量的买入资金来自于个人投资者，其中又以１０万元以下的中小投资者居多。

　　来自证监会的统计也验证了这一判断：１１月２４日至１２月４日，一般法人机构在二级市场净卖出１２５２亿元，各类专业机构投资者合计净买入３０９亿元，自然人投资者净买入６５９亿元。

　　融资炒股造就“牛市”

　　来自中国证券登记结算有限公司的最新数据显示，１２月１日至５日的一个交易周内，沪深两市新增Ａ股账户达到５９．７５万户。这已是这一重要指标连续第八周突破２０万户。

　　在中国股市的新生力量中，“８０后”和“９０后”占据了相当大的比例。“‘新一代股民’正在崛起，并成为这一轮行情重要的推动力量。”上海证券监事长姚兴涛说。

　　比起经历过２００７年股指暴涨狂跌的老股民，这一投资者群体风格更加激进，对市场的风险意识则明显弱于前者。

　　但这，显然并不足以支撑起不断刷新的“天量”。

　　“与以往的历次行情不同，本轮行情中成交量的巨幅放大与各种形式的融资密切相关，甚至可以说是一轮‘杠杆上的牛市’。”光大证券首席分析师滕印说。

　　来自沪深证券交易所的统计显示，截至１２月８日，沪深两市融资余额已高达９０８０亿元，短短一周内猛增５７６亿元。按照这一速度，年内融资余额突破万亿元规模几成定局。而这个数字在２０１３年末仅为３４３５亿元，在本轮行情启动前的４月末也刚刚超过了４０００亿元。

　　“使用融资杠杆的投资者中个人投资者占比较大，其中以投资规模在１０万元以上的中户和大户为主。”一位券商人士说。

　　事实上，还有更多的途径在为股市“加杠杆”。华泰证券认为，银行理财资金通过与信托产品的配资、与券商“两融”的收益互换等方式入市，成为本轮行情上涨的主要推动力。

　　警惕“去杠杆”导致“踩踏”

　　今年以来，在经济增速下行的背景下，央行先后通过定向降准、降息等手段释放巨量流动性，试图降低融资成本。但由于银行“惜贷”，趋松的货币政策并未能顺畅地从银行间传导到实体经济。流动性停留在金融体系，造成了金融资产价格的大幅上涨。

　　值得注意的是，伴随沪深股市持续走升，逐渐积聚的投资风险也开始骤然爆发。１２月９日，沪深股指双双暴跌５．４３％和４．１５％。究其原因，中国证券登记结算有限公司８日晚间发布的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》称，暂不受理新增企业债券回购资格申请等，债市“降杠杆”对股市形成重创。

　　在华泰证券看来，推动本轮Ａ股上涨的资金是带杠杆的，因而对下跌具有“自循环的加速效应”。债市调整带动股市资金开始撤出，从而导致股指大幅下挫。如果央行没有释放流动性来应对，股市很可能继续受到冲击而调整。

　　对于当下的Ａ股而言，具备助涨助跌特性的“杠杆”加入，将令泡沫破灭后的风险成倍放大。对此，投资者应有足够的警惕和心理准备，慎防“去杠杆”过程中的“踩踏效应”。

　　（据新华社） 

　　杠杆上的股市：

    花1元钱能炒10元股

    Ａ股进入日交易额“万亿级”时代，靠“借钱炒股”放大收益，却成为不为多数人所知的“新玩法”，一些散户的资金杠杆比已有９至１０倍：相当于只花１元钱，能炒１０元钱的股票。　

　　“假设一个投资者自身资产为３０万元，通过２倍的融资融券，就能另外再借得３０万元作为资本金。假如这６０万元投资盈利５％，投资者就能获得比原先用３０万元投资多一倍的收益。”上海一家证券公司融资部门负责人说。

　　记者多日走访了解到，从融资融券到伞状信托，从杠杆基金到游走在“灰色地带”的“配资公司”，散户“借钱炒股”途径花样繁多。

　　作为带“杠杆”的银行理财产品，伞状信托可实现“借钱炒股”。以云南国际信托发行的某理财产品为例，散户作为一般级出资人，仅动用１００万元的资金，就可以再从银行“借得”９００万元的优先级资金，银行收取固定利息。

　　处于灰色地带的“配资公司”近期也很活跃。一家名为“增财易”的“配资公司”销售人员告诉记者：股民提供不同数额的保证金，可申请借出１万元至５０万元的资金用于炒股。月息为１．５％左右。目前，仅在主流搜索引擎搜索“炒股配资”关键词，就有上千家活跃的“配资公司”在招揽散户。　

　　采取“借钱炒股”方式后，散户投资的波动幅度远大于大盘、个股的波动幅度。对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科说：“利用融资杠杆买入股票，是Ａ股本轮行情最大的新特征。但这也意味着，大盘在行情上涨时会加速上涨，在行情下跌时也会加速下跌。”

　　（据新华社）