胡秋昱 

    随着“一带一路”建设的不断推进，全球企业之间的交流更加频繁，我国企业越来越多走出去，企业为了获取更多国外市场份额，实现自身的大而强，开始与国际市场接轨，实施海外并购战略。宁波作为“一带一路”重要节点城市和对外开放大市，不少企业积极参与“一带一路”建设，在“一带一路”沿线国家开展跨国投资和海外并购，不断增强自身实力，提高国际竞争力。也要看到，海外跨国并购是一种周期长、过程复杂的经济活动，并不会一帆风顺，会面临一系列风险和挑战，其中财务风险是海外并购的重要风险之一，因此，我市企业在实施海外并购过程中，必须加强财务风险的分析研判，进而采取有效的防范策略。

    一、我市企业海外并购面临的主要财务风险

    1、估值风险。估值风险是企业从事跨国并购中面临的主要财务风险之一，属于并购准备阶段的重要风险。估值风险，也可以称为定价风险，主要是指企业在从事海外并购过程中，受到主客观因素的影响，高估了目标企业的价值，从而给自身利益造成重大损失。引起估值风险的主要因素是信息掌握的不全面和评估方法运用的不准确。

    2、融资风险。融资风险是指并购企业在保证财务安全的前提下，能否在一定期间筹集和支付足够的债务融资额，从而满足交易需求。如果并购企业在一定期间内没有筹集和支付足够的资金量，就会面临着融资风险，进而导致整个并购活动的失败。融资风险属于一种非系统性风险，企业的融资能力和融资结构直接决定了企业海外并购中融资的成败。

    3、支付风险。跨国并购过程中可以使用多种支付方式，但任何一种支付方式都存在着一定的风险，即支付风险。比如，现金支付风险。企业在并购项目中，由于当地企业对中国企业的融资能力并不十分认可，所以在交易过程中要求我国企业用现金的形式进行全额交易，这就要求我市并购企业要有较强的融资能力和风险承受能力，保证大额的现金流出不会对企业未来的发展造成很大的影响。

    二、防范我市企业海外并购财务风险的对策措施

    1、制定完善的海外并购战略。制定完善、系统、科学的海外并购战略，需要重点考虑以下几个因素。第一，海外并购的目的。我市企业在制定海外并购计划时，首先要有一个明确的并购目的。企业应该综合分析当前国际国内宏观经济环境发展情况，结合企业自身发展实际需求，充分考虑企业并购的驱动因素是什么。第二，目标企业的价值。企业在实施海外并购过程中，要对目标企业进行充分的了解，以减少因为信息不对称而造成的财务风险。要对目标企业的经营能力和财务状况进行全面分析，如企业的研发能力、营销能力、管理能力、偿债能力、盈利能力等。第三，目标企业所处的外部环境。比如经济环境，“一带一路”沿线国家大部分属于发展中国家，国家整体经济发展水平不高，目标企业所处国家的整体经济发展水平不高。法治环境，“一带一路”沿线个别国家法制不健全，有时候个人或者企业的合法权益很难得到有效的维护。

    2、建立完善的财务风险管理体系。完善的财务风险管理体系是预防风险的有效手段。第一，要树立强烈的风险意识。海外并购过程中，企业内部要有强烈的风险意识，企业管理层要有应对风险的能力，对潜在的风险进行合理分析与预测，积极采取有效的预防措施。要将风险管理融入海外并购的全过程全领域，培养员工的风险意识和防范风险能力，降低风险发生的概率，最大程度地控制财务风险带来的损失。第二，建立财务风险管理的各项机制。要建立风险预警机制，对可能发生的各类风险制定详细的工作预案；建立科学的风险预警模型，当前运用比较多的财务风险预警模型有单变量判定模型、多变量判定模型、人工神经网络模型等，企业要根据自身的实际情况，科学运用这些模型对潜在的财务风险进行分析预警；要建立风险评估机制，确定各类风险发生概率的大小，评估机制内容要具有科学性与合理性，进而形成动态形式的风险评估机制；要建立风险监督机制，要对并购过程中的财务风险时刻进行动态监督，对财务风险进行全方位的分析及跟踪，及时纠正和报告风险变化和发展情况。

    3、形成应对各类风险的实战举措。我市企业在对“一带一路”沿线国家企业实施海外并购过程中，主要面临着估值风险、融资风险和支付风险。第一，信息对称，估值方式正确，进而控制估值风险。我市企业在“一带一路”沿线国家实施海外并购之前，要通过多种方式、多样途径对目标企业进行充分的调查研究，降低因信息不对称对目标企业价值评估的影响。同时，企业需要根据自身实际情况来选择合适的估值方法，从而有效控制并购中的财务风险。第二，选择正确融资方式、优化融资结构，进而控制融资风险。我市企业在实施海外并购过程中，首先要根据企业自身经营状况和盈利能力来合理预估并购活动所需要的资金量，根据并购活动所需要的资金，可以综合使用多种融资方式。企业可以充分利用企业内部现有资金进行内源性融资，这种融资方法成本低、速度快，引发财务风险的概率比较小，也可以选择外源融资，可以向多家银行申请贷款，可以通过发行债券的方式获得债权融资，可以向政府机构需求帮助，得到政府项目的支持。第三，比较各类支付方式，进而控制支付风险。我市企业在实施海外并购过程中，可以选择多种支付方式，比如现金支付、股票支付、混合支付，每种支付方式都有一定的优势，但也都存在着一定的风险，这就要求企业在综合考虑支付周期、现金流量、股东权益等因素的基础上，选择一种适合自身的支付方式。

    （作者单位：浙江纺织服装职业技术学院雅戈尔商学院）