２０１２年二季度服装终端销售情况比一季度略有改善，价增放缓，但是量增波动性大。预计２０１２年上半年我们跟踪的纺织服装公司收入和净利润增速整体上低于预期。分子行业看，男装公司增长依然是最稳固的。家纺公司由于终端需求没有明显好转，收入不达预期，导致费用率偏高，业绩低于预期。休闲服公司面临来自国际品牌和电商品牌的双重挤压，且渠道内存货有压力，业绩低于预期，但定位低层级市场的搜于特业绩较好。纺织制造公司由于下游需求不振和原材料价格维持低位，导致订单价格上不来，加之去年上半年基数较高，半年报业绩依然是负增长。 

　　预计中报净利润增长较快，增速超过３０％的公司有：卡奴迪路、探路者、朗姿股份、七匹狼、报喜鸟、搜于特、九牧王。预计增速在１０％至３０％之间的公司有：富安娜、美邦服饰。预计增速在０％至１０％之间的公司有：梦洁家纺、雅戈尔。预计增速低于０％的公司有：森马服饰、鲁泰Ａ、罗莱家纺。　　 

　　投资建议：推荐七匹狼、九牧王，中报业绩增速较高，而且存货和应收账款周转率没有显著恶化，经营性现金流稳定，加价率相对于品牌定位和市场地位较为合理。推荐探路者，户外行业仍在高速增长中，探路者未来两年在二三线城市的拓展有助于其进一步提升市场占有率。对家纺、青少年休闲服和纺织制造板块相对审慎。

　　中金公司 郭海燕