行业板块分析

　　房地产 下半年仍将是强势板块

　　国土资源部７月１９日在京召开会议，就当前房地产市场形势下发《关于进一步严格房地产用地管理巩固房地产市场调控成果的紧急通知》。政府持续表态以抑制房价上涨预期。我们认为政府的持续表态可以抑制行业恐慌性的购房情绪，抑制房价、地价的上涨压力，有利于行业的平稳回升，不影响基本面上行的趋势，只是会平稳“上行的斜率”，对行业的回升持续度是有利的。

　　行业政策在目前低迷的经济背景下并不会实质性加严。相反的，货币信贷宽松和首套房支持仍将继续为行业提供有利的环境。行业的核心要素———销量，仍将在货币信贷宽松、行业政策不会实质性加严的背景下继续上行。我们认为只要政策不再加码，购房者情绪在持续货币信贷宽松下就能不断恢复，销售将对股价形成有效支撑。 

　　我们认为，下半年房地产仍将是Ａ股强势板块，建议继续超配。继续以一二线龙头为核心配置，金地集团、万科、首开股份、荣盛发展、保利地产和华侨城等一二线龙头股价回调，将是目前仍低于７％的低配投资者的买入机会。

　　国泰君安 李品科 孙建平 丁明

　　机械行业 从粗放到精细的重构

　　机械：从粗放到精细的重构。展望未来10年，我们认为面临的宏观环境与前10年会有所区别，需求下沉、国际市场开拓、能源结构变革、环境友好、国防力量提升、进口替代深化是面临的主要环境。把握如此趋势，我们对应看好工程机械、天然气装备、节能设备、北斗导航、基础配件、基础工艺、智能装备和仪器仪表。

　　工程机械：预计４季度重拾超额收益。４季度挖掘机有望持续超越季节性特征，带动工程机械超额收益率回升。

　　能源装备：非常规油气受益于能源格局调整。“十二五”期间非常规油气将取得突破，有利其中的专有设备生产商受益。推荐杰瑞股份、富瑞特装。

　　节能设备：新兴节能技术预期渐浓。螺杆膨胀动力技术为九大节能核心技术之一，能够高效回收１５０℃以下的低温工业余热。推荐具有核心技术的开山股份。

　　申银万国 李晓光 黄夔 刘芷冰

　　造纸印刷 投资包装就是投资客户

　　造纸印刷行业仍处成长期，生存之道在于为下游提供附加值。我们认为包装行业生存之道在于为下游提供附加值，节约成本的同时提供产品宣传功效，并随着下游客户的壮大而成长。预期行业未来三力驱动。我们认为未来包装行业由三大驱动力推动：一、消费增长带动的下游行业发展将有效拉动包装企业继续做大做强；二、消费者越来越倾向于包装功能的多样性，如隔光、绝氧、保鲜等功能越来越普遍；三、出于节约成本考虑，在功能保障要求下，下游客户越来越要求每平方米包装价格的下降。 

　　投资策略与建议：我们认为投资包装就是投资其客户，选择标准应是行业下游发展速度快，且行业集中度水平不高的企业，这类公司收入增长有保证，而且有并购增长加速可能。我们建议关注永新股份、合兴包装、美盈森。此外，建议关注在收购方面较为成功的企业有劲嘉股份等。

　　风险提示：成本快速上升是包装行业天敌。国内包装生产企业一般议价能力较低，因此印刷包装原材料成本上升，如纸价、塑料等产品价格上涨、行业未来盈利预期将下降。

　　东方证券 郑恺